20250717-东吴证券-成品油消费税改革_我国开展黑加油点专项整治活动_炼油及销售行业集中度有望提升_2页_426kb

证券研究报告：石油石化行业点评

摘要：
本文主要分析中国政府2025年7月部署的全国范围内“黑加油点”专项整治行动及其对石油石化行业的影响。
核心观点：

1. 事件驱动： 专项整治行动为期6个月（2025年6月-12月），严厉打击非法成品油生产、销售。
2. 政策影响： 此举配合消费税改革，有利于提升炼油及销售行业的规范性，改善竞争环境，预计行业集中度将提高。
3. 行业现状： 我国约一半加油站为民营（占成品油消费量25%，约1亿吨/年），炼能接近红线，存在规范/环保压力。已发布政策引导行业向高能效、大产能集中，并计划淘汰落后产能（如200万吨/年以下常减压装置）。
4. 投研建议： 维持“增持”评级，建议关注中国石化、中国石油等龙头企业。风险提示包括监管执行、产能退出和油价波动风险。

行业图示摘要： (行业指数表现、相关研究等)

• 石油石化指数：相对于沪深300（17% vs 20%）同期表现。
• 研究提示：消费税改革是关键变量。

相关股票： 中国石化（600028.SH / 0386.HK），中国石油（601857.SH / 0857.HK）。

免责声明与评级标准：（略，仅明确输出核心内容）