20241128-中邮证券-国电南瑞-600406.SH-Q3业绩稳健_能源转型下电网进入成长周期_4页_423kb

国电南瑞2024年三季报显示，公司前三季度营收同比增长130%至3231亿元，净利润增长75%至447亿元，毛利率和净利率分别为29.3%和14.7%，分别同比提升0.7和0.1个百分点。单季Q3营收1220亿元，同比增长182%，但环比下降17%；净利润同比增长63%，环比下降166%。公司在能源转型背景下受益，风光发电渗透率超15%推动电网扩容，2024年电网投资增长显著，特高压前五批招标总额1793亿元，公司中标256亿元，维持“买入”评级。预测2024-2026年营收分别为5747亿、6365亿和7020亿元，净利润分别为797亿、904亿和1021亿元，PE分别为25、22和19倍。风险包括电网投资不及预期和特高压建设滞后。