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报告总结：能源转型背景下电网的金属需求（2024年11月19日）

一、全球电网投资趋势

全球电网总长度超8600万公里，其中输电网占比约7%，配电占比93%。2023年全球电力需求增长22%，预计2026年年增速达34%，新增需求主要来自新兴市场和发展中国家。

• 中国：2023年电力需求增长64%，2024-2026年年均增速或达47%-51%。
• 印度和东南亚：电力需求增速预计年均超6%和5%。
• 新兴市场贡献：约85%的增量来自发达经济体外地区。

二、可再生能源推动电力需求激增

• 数据中心与人工智能：2022年消耗约460TWh电力，2026年预计达800TWh。
• 加密货币：2022年消耗110TWh电力，预计持续增长。
• 全球可再生能源占比：2023年零碳能源占比超40%，新增装机容量91%来自太阳能和风能。

三、电网升级与金属需求测算

• 铜与铝的需求：2024年总用量约600万吨铜、1000万吨铝，预计2030年年均需求量持续增加。
• 关键用途：
  • 铜：高压输变电、低压配电、智能电网设备（传感器、控制设备等）。
  • 铝：主要用于架空电缆，地下电缆需更高单位长度铜含量。
• HVDC与铝应用的替代效应：HVDC输电减少30%金属需求，铝广泛应用可降低铜需求三分之一。

四、技术发展与需求调整

• 基准情景与更广HVDC技术：若广泛建设HVDC系统，2040年铜和铝总需求减少15%。
• 气候变化目标与政策导向：净零排放情景（NZE）下，电网投资压力更大，中国、印度等国规划超千亿元电网投资。

五、供应与投资挑战

• 金属缺口风险：到2030年后，虽计入回收铜供应或增长，但总体需求依旧超过供应预期。
• 电网建设滞后性：部分国家电网规划周期长于实际需求增长，投资缺口或达35%。
• 政策与融资障碍：新矿山开发周期长，供应缺口可能持续扩大。

六、长期展望

• 投资机会：电网升级与数字化带来巨大铜铝需求，2030年后边际增长趋缓，需把握政策导向与技术创新。
• 市场影响：电价波动、基础设施投资不足、供需缺口可能影响金属价格走势。