黑色金属_铁矿：库存大幅去化，矿价下跌驱动不足-20231016-宏源期货-29页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

价格与库存

• 铁矿现货价格：上周铁矿现货价格高位回落，主流粉矿下跌幅度在6-30元不等。具体来看，卡粉下跌15元，PB粉下跌10元，BRBF下跌16元，金布巴下跌12元，超特粉下跌19元，杨迪下跌8元。块矿方面，PB块下跌10元，纽曼块下跌17元，乌克兰/俄罗斯造球精粉下跌5元。
• 普氏62%指数：价格从119.45美元回落至118.45美元，下跌1美元。按汇率7.3折算，人民币价格大致在999元/吨左右。
• 仓单价格：卡粉为最优交割品，最新报价为1009元/吨，折算厂库仓单为965元/吨。PB粉为次优交割品。

库存变化

• 港口库存：截至10月13日，钢联45港铁矿石库存总量为10846万吨，周环比去库539.82万吨，比年初低2880万吨，比去年同期低2116.3万吨，持续创新低。
• 压港船舶：港口压港船舶增加至100条，比上周增加12条。台风影响导致到港及卸货节奏放缓，实际卸货量降低。

需求端

• 高炉开工率：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.20%，环比下降1.21个百分点，同比下降0.42个百分点。
• 铁水产量：日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，同比下降1.06万吨。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率为24.24%，环比下降6.50个百分点，同比下降23.81个百分点。
• 钢厂利润：长流程现金含税成本为3897元，点对点利润为-177元；热卷长流程现金含税利润为-257元。电炉端持续亏损。

主要观点

供应端

• 发运量：本期澳巴铁矿石发运量环比回升，本期值为3095.4万吨，环比增加200.1万吨。其中，澳洲发运量1846.5万吨，环比减少3.6万吨，但发往中国的量1551万吨，环比增加60.3万吨；巴西发运量714.7万吨，环比增加193万吨。
• 矿山发运：力拓发运量环比下降143万吨至524.3万吨，BHP发运量环比增加54万吨至579.4万吨，FMG发运量环比增加51.1万吨至450.1万吨，VALE发运量环比增加158.3万吨至574万吨。

需求端

• 到港量：本期中国47港到港量2879.4万吨，环比增加725.4万吨。45港到港总量2738万吨，环比增加703.1万吨。
• 区域到港：北方六港到港总量1158.7万吨，环比增加223.5万吨。

关键信息

库存与需求

• 库存去化：港口库存持续去化，供应端降幅大于需求端。
• 铁水产量：铁水产量高位持续回落，但降速较慢，绝对水平仍偏高。
• 钢厂利润：钢厂利润持续下滑，点对点利润亏损，预计铁水产量仍有下降空间。

跨期与套利

• 铁矿01-05跨期套利：铁矿01-05跨期套利情况。
• 铁矿05-09跨期套利：铁矿05-09跨期套利情况。
• 铁矿09-01跨期套利：铁矿09-01跨期套利情况。

进口利润

• IOCL进口利润：65.1% IOCL进口利润。
• BRBF进口利润：63% BRBF进口利润。
• JMBF进口利润：60.5% JMBF进口利润。
• PB Fines进口利润：61% PB Fines进口利润。
• Mac Fines进口利润：60.8% Mac Fines进口利润。
• FB Fines进口利润：58.2% FB Fines进口利润。
• Yandi Fines进口利润：57% Yandi Fines进口利润。
• RobeValleyFines进口利润：56.55% RobeValleyFines进口利润。

高低品价差

• 卡粉-PB粉价差：卡粉与PB粉价差。
• PB-金布巴价差：PB粉与金布巴粉价差。
• PB-超特粉价差：PB粉与超特粉价差。
• （卡粉+超特粉）/2-PB：卡粉与超特粉的平均与PB粉价差。
• PB-杨迪粉价差：PB粉与杨迪粉价差。
• 杨迪粉-超特粉价差：杨迪粉与超特粉价差。
• 卡粉-金布巴价差：卡粉与金布巴粉价差。
• BRBF-金布巴价差：BRBF与金布巴粉价差。
• 纽曼粉-金布巴价差：纽曼粉与金布巴粉价差。

溢价指数

• 65%球团溢价指数：65%球团溢价指数。
• 62.5%块矿溢价指数：62.5%块矿溢价指数。

品牌溢价及库存

• PB溢价：PB粉品牌溢价。
• JMB折扣：JMB粉品牌折扣。
• MAC折扣：MAC粉品牌折扣。
• 纽曼溢价：纽曼粉品牌溢价。

港口库存与疏港

• 港口库存：45港总库存10846万吨，周环比去库539.82万吨。
• 疏港量：港口疏港量环比节前减少19.9万吨，预计下期到港量将回升。

进口矿与国产矿

• 进口矿库存：64家样本钢厂进口矿库存周环比减少2.06%，进口矿日耗减少0.70吨。
• 国产矿库存：国产矿库存周环比减少8.69%，国产矿日耗减少1.35吨。

矿山产量

• 矿山铁精粉产量：周环比减少3.43%。
• 矿山铁精粉库存：周环比减少8.95%。

铁矿石进口量

• 全国进口量：本期全国进口量为2879.4万吨，环比增加725.4万吨。
• 区域进口量：北方六港到港量1158.7万吨，环比增加223.5万吨。

海运费

• 海运费：海运费变化情况。

结论

• 铁矿市场：铁水产量高位持续回落，但降速较慢，绝对水平仍偏高。国庆后库存大幅去化，但矿价下跌驱动不足。点对点利润持续亏损，预计铁水产量仍有下降空间。短期内铁矿价格可能震荡运行。