20241004-中原证券-宏观专题_金融加力_干字当头_未来可期_22页_1mb

报告内容总结

金融政策全面转向支持力度加大，经济与资本市场迎来政策暖风

为应对当前经济偏弱形势，中国央行、金融监管总局及证监会近期密集出台多项政策，涵盖降低存款准备金率、降息、增加商业银行资本、支持房地产和股市等领域，旨在进一步稳定经济增长、促进房企融资和活跃资本市场。

金融支持经济稳健增长

1. 降准降息操作：9月27日，金融机构存款准备金率下调0.5%，释放长期流动性约1万亿元；下调政策利率（7天期逆回购）0.2个百分点，推动贷款利率下行，预计可节省利息开支5000-7500亿元。
2. 增发银行资本：对六大行增加核心一级资本，提升其服务实体经济能力，缓解其在盈利下降压力下的资本补充需求。
3. 扩大股权投资试点：将五大行股权投资试点从上海扩至18个城市，并放宽投资比例，支持实体经济发展新质生产力，特别是科技创新领域。
4. 优化小微企业融资：延续无还本续贷政策，覆盖所有小微企业，并推出融资协调机制，确保资金直达基层企业。

房地产市场风险化解

1. 降低存量房贷利率：约5000万户家庭受益，预计每年减负1500亿元。
2. 统一二套房首付比例：下调至15%，刺激改善性购房需求。
3. 延长融资支持期限：房地产企业融资政策延长至2026年底，保交楼、盘活存量土地成为政策重点。
4. 保障性住房再贷款：央行支持比例从60%提升至100%，带动银行贷款增加，支持国企收购商品房用作保障房。

股票市场稳定发展

1. 创设互换便利与再贷款工具：通过“以券换券”为证券基金提供流动性支持，总额首期达5000亿元，推动上市公司回购增持。
2. 推进中长期资金入市：政策鼓励社保、保险等资金入市，建立“长钱”机制。
3. 深化并购重组市场化：推出锁定期“反向挂钩”，提升并购重组效率。
4. 加强市值管理规范：出台指引，明确市值管理合规边界，提高上市公司投资价值。

风险提示与展望
尽管当前政策力度空前，但在经济复苏基础尚不稳固、房地产销售仍未回暖、股市信心仍有待恢复的背景下，政策效果可能存在时滞，部分措施的落地及边际改善作用亦需进一步观察。

总体来看，当前政策目标由“稳增长”向经济结构调整与新质生产力培育转型升级，金融工具运用聚焦定向支持重点行业及长期资金引入，未来经济及资本市场表现需跟踪后续政策落地情况。