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货币市场流动性及利率分析报告总结（2014年11月18日）

核心内容概述

本报告分析了2014年11月17日货币市场流动性状况及利率走势，并对11月18日的市场变化进行了展望。报告指出，受沪港通启动、缴税和缴准等因素影响，资金面出现扰动，短期资金供给减少，导致货币市场利率上浮。同时，报告还对公开市场操作、国库定存、IPO、现券市场交易及一级市场等多方面因素进行了分析，为投资者提供了流动性判断和利率预测。

主要观点

• 昨日资金面受扰动：沪港通的启动对市场产生短期扰动，叠加缴税和缴准，导致资金供给减少，市场利率上浮。
• 同业拆放利率小幅上涨：隔夜Shibor利率上涨2.3BP，14天期Shibor利率上涨7.4BP，而1个月Shibor利率略有下降。
• 同业拆借利率大幅上涨：隔夜、7天、14天拆借利率分别上涨3.4BP、15.22BP和18.32BP，21天期无报价。
• 同业回购利率波动明显：21天期回购利率大幅上涨32.59BP，其余品种小幅波动。
• 上证回购利率小幅下降：隔夜和7天回购利率收盘均窄幅下降，但加权平均价显著上升。
• 回购定盘利率变化：FRGC001和FRGC007利率下降，FR014利率大幅上涨。
• 今日流动性或收紧：预计今日GC001利率将呈现“前高后低”的走势，受沪港通影响和一级市场流动性损耗影响，资金需求不减，市场或略显紧张。

关键信息汇总

一、昨日货币市场流动性概览

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

   • 昨日无正回购操作，今日有200亿正回购到期，预计央行将实施量稳价平的对冲操作。

2. 国库定存

   • 本旬有500亿国库定存于11月20日到期，下旬将有600亿于11月27日到期，对市场产生轻微扰动。

3. IPO和资本市场变化

   • 沪港通启动，但市场已消化利好预期，出现获利回吐现象。
   • 新一轮IPO将于11月24日开始，预计释放11只新股，对市场有一定扰动。

4. 现券市场交易

   • 昨日现券交易量较上一交易日上涨15%，为1847.9亿元，因前期收益率下挫，机构进行止损交易。

5. 一级市场

   • 昨日一级市场释放流动性69.26亿元，影响极小。
   • 今日一级市场将消耗流动性339.6亿元，对市场有一定影响。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 流动性指标：采用7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)利差衡量流动性变化，目前利差窄幅震荡，流动性较为充裕。
• 经济与政策背景：10月经济数据低迷，市场对降息、降准等宽松政策预期升温，央行或继续放松货币政策。

2. 货币市场利率预测

• GC001走势：今日受沪港通影响及一级市场流动性损耗，预计GC001需求不减，全天走势或“前高后低”。

投资评级说明

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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数据来源

• 数据来源：WIND、上海证券研究所