20240421-天风证券-房地产行业24年3月统计局点评_背离与隐忧_20页_2mb

房地产行业研究周报摘要（2024年4月13日-2024年4月19日）

核心发现

1. 销售端与投资端背离：2024年前3月，全国商品房销售面积同比下滑至-19.4%，销售额同比-27.6%，但投资端增速仍弱于销售修复，反映企业信心不足，下半年“量质双淡”可能性增加。

2. 高能级城市关键作用：一线及强二线城市新房成交边际变化决定基本面二次下行风险。4月前三周一线城市成交同比增速较3月修复7.3个百分点，但较前两周下滑2.7个百分点，销售走弱加剧不确定性。

3. 融资结构变化：2024年前3月，房企到位资金同比下滑至-26.0%，国内贷款占比显著提升至19%（较去年同期+4pct），反映企业转向存量去化等待市场底，信用风险及政策落地不及预期仍需警惕。

投资建议

• 板块评级：维持“强于大市”评级，认为供需政策协同将驱动板块行情。
• 标的推荐：
  • 地产龙头：招商蛇口、保利发展、中国海外发展、龙湖集团
  • 物管企业：招商积余、保利物业
  • 主题机会：保障房及城中村改造（绿城管理控股、城建发展、天健集团、中华企业）

风险提示

• 行业信用风险蔓延风险；
• 销售下行超预期风险；
• 因城施策不及预期风险。

注：以上信息仅供行业参考，不构成投资建议。完整分析请参考报告正文。