20250622-国泰期货-集运指数（欧线）观点_10空单持有；逢高酌情加仓_34页_4mb

集运指数（欧线）分析总结

核心观点：

• 维持空头观点，建议10空单持有，逢高酌情加仓。
• 推荐逢高加仓点位参考1500点压力位。
• 风险点：美东8月可能空班待定运力增加、地缘政治风险、中美关税政策变化等。

基本面分析

运价与运力：

• 7月船公司平均提涨400美元/FEU，但实际成交下降，市场接受度一般。
• 7月已无待定航次，7月周均运力30.6万TEU，环比增长约3.4万TEU/周，8月空班4艘，待定3艘，初步推算运力升至33.9万TEU。
• 运费顶部或已在7月形成，均值约3300~3400美元/FEU，8月降幅预期在800美元/FEU左右。

需求端：

• 美线运费从年初高位回落，7月第1-2周有补货潮，但高装载率（90%）限制了运费反弹空间，仍面临下跌压力。
• 全球贸易数据波动较大，如中美贸易额出现下跌，可能对需求形成压力。

运行效率与供需分析

港口拥堵情况：

• 欧洲港口拥堵缓解，但中国港口拥堵有所加剧。
• 北美港口（尤其是美西）一季度仍处于传统旺季，但集装箱在港运力与2024年持平，显著低于2021-22年高峰期。

供需格局：

• 7月运力环比增长3万TEU，接近历史水平，但货量环比增幅约9%，供需保持宽松格局。
• 8月预计运力增至33万TEU，市场小幅承压。

策略建议与立场

• 交易策略：10空单持有，建议逢高建仓，压力位可参考1500点。
• 8月合约低位持仓可参考前值1250点，但不建议入场目前多单。
• 关注8/14中美关税豁免期限、“宁美贸易复苏”逻辑节奏，以及中东地缘局势变化。

风险提示

• 中美关税政策调整风险。
• 中东地缘局势持续紧张或改变欧线供需格局。
• 美线8月空班运力或改变基本格局，需关注美东运力变化。

数据来源：同花顺iFind、国泰君安期货研究，截至2025年6月22日。
报告发布机构：国泰君安期货研究所 | 黄柳楠、郑玉洁