20250817-国泰期货-集运指数（欧线）观点_10空单酌情持有；关注商品宏观情绪扰动_31页_4mb

集运指数（欧线）分析总结

根据国泰君安期货研究所的最新报告，对欧线集运指数的观点总结如下：

一、运力变化及 9 月表现

8 月欧洲航线运力从 32.5 下修为 31.4 万 TEU/周，9 月运力进一步下调至 29.4 万 TEU/周，环比下降 6.2%，但同比 2024 年同期有所缓解。空班和待定航次增加是主要原因，主要船公司如马士基、阳明、MSC 等多次新增空船。9 月份中下旬的跌幅较为明显，主要是联盟（PA、OA 等）缩舱导致。

、运费走势与原因

伴随运力下降，市场运费持续下行：

• 8 月份 FAK 大致在 2750-2500 美元/FEU 之间，部分线路低至 1800 美元/FEU。
• 各联盟（如 PA、OA、Gemini 等）已开始调降运价，并推动合约价格下移。
• SCFIS 指数已跌破 2300 点支撑位，反映出市场行情的低迷。

三、供需格局与需求变化

供应方面，空班的增加和船期延误加剧了运力紧张情绪。
需求方面，由于前期运费高企导致客户持货观望，韩国航线仓位已明显减少，且欧美进口量也有所下滑，但年内国庆假期前备货仍在进行中。

四、策略建议

• 单边策略： 10 空单可以适量持有，在 1400-1500 点位区间等待可能的反弹机会。
• 套利策略： 观望 10-12 反向套利及 12-04 正向套利，留意价差紧缩后的机会。

五、风险提示

• 出口货物运费维持在💎2500 美元/FEU 层面，可交割合约 CF2508 的贴水预估约 300 点。
• 商品市场情绪回暖可能带动远月合约价格上涨，造成短期趋势不流畅。
• 地缘政治动荡如中东局势加剧将抑制市场信心。
• 仍需关注主力班轮公司新增空船信息及运价政策。
• 9 月是供需两方面均改善的月份，基本面有待观察。

特别强调 2500 美元/FEU 的现货运费对 CF2510 合约的影响，以及商品情绪变化对市场的影响。

国泰君安期货研究所 郑玉洁、黄柳楠
2025 年 8 月 17 日