20260426-国金证券-有色金属周报_黄金降波_回调不改继续看好稀土后市表现_16页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，部分品种价格回调，但市场对后市仍保持乐观预期。报告主要围绕铜、铝、贵金属、小金属及稀土、能源金属等板块进行分析，涵盖价格走势、库存变化、供需动态及投资建议。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：本周LME铜价下跌0.29%至13310.0美元/吨，沪铜微涨0.17%至10.25万元/吨。供应端铜精矿加工费下降，库存减少但总库存仍高于去年同期。消费端铜线缆企业开工率下降，电网需求疲软，通讯需求支撑有限。下周铜价或继续承压，开工率预计进一步下降。
• 铝：LME铝价上涨1.50%至3598.0美元/吨，沪铝下跌2.57%至2.49万元/吨。国内铝棒库存下降，但氧化铝开工率有所下滑。下游企业观望情绪浓厚，市场整体维持去库趋势。
• 贵金属：COMEX金价下跌2.56%至4725.4美元/盎司，黄金ETF持仓减少。地缘政治风险影响金价波动，但降息预期增强，市场波动率下降，有望冲击前期高点。

二、小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比下降2.48%，但电子盘流动性逐步改善，价格企稳回升。海外补库预期增强，供需共振支撑后市。
• 钨：价格回调3.94%，主要因贸易商获利了结，非基本面拐点。赣州市打击矿产资源违法犯罪，海外战略备库预期提升，钨价有望反弹。
• 锑：价格回调1.87%，但出口修复预期增强，有望开启“内外同涨”趋势。
• 钼：价格稳中有升，产业链去库，钢材合金化趋势支撑钼价上涨。
• 锡：价格微涨0.55%，库存下降显示需求尚可。缅甸供应或受缺油影响，印尼禁出口政策或将推动锡价上行。
• 其他小金属：镁、钒、锆、钛等品种库存变化有限，价格维持平稳。

三、能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂均价上涨4.9%至17.23万元/吨，氢氧化锂均价上涨4.4%至16.42万元/吨。供应端锂精矿发运延迟，需求端磷酸铁锂产能释放支撑锂价。
• 钴：电解钴价格下跌0.5%至41.30万元/吨，钴中间品价格偏强运行。供应端货源延迟到港，需求端采购意愿偏弱，短期价格震荡。
• 镍：LME镍价上涨5.0%至1.91万美元/吨，上期所镍价下跌5.0%至13.43万元/吨。成本支撑增强，需求端合金消费逐步复苏，预计镍价偏强震荡。

投资建议

• 稀土：建议关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源等资源端企业，以及金力永磁等磁材环节受益标的。
• 钨：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业等企业，受益于海外战略备库预期。
• 锑：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业等具备出口修复预期的标的。
• 钼：推荐金钼股份、国城矿业等优质资源企业。
• 锡：建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等企业。
• 锂：短期维持震荡偏强，关注碳酸锂及氢氧化锂产业链。
• 钴：短期价格震荡，后续随着需求回暖，有望上行。
• 镍：成本支撑增强，预计偏强震荡，关注原料端和下游需求变化。

风险提示

• 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超出预期，可能导致供过于求，金属价格承压。
• 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业需求若未达预期，将影响相关金属价格。
• 宏观经济波动：宏观经济波动可能显著影响有色金属价格走势。

结构与图表说明

• 图表1-4：铜价走势、海外铜库存、TC与硫酸价格、铜期限结构。
• 图表5-8：铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构。
• 图表9-12：金价与实际利率、黄金库存、金银比、黄金ETF持仓。
• 图表13-14：氧化镨钕与重稀土价格走势。
• 图表15-18：钨精矿与仲钨酸铵价格、库存，钼精矿与钼铁价格、库存，锑价水平。
• 图表19-21：锡锭价格、库存，镁锭、硅铁价格。
• 图表22-25：五氧化二钒、钒铁、海绵锆、锆英砂、海绵钛、钛精矿库存。
• 图表26-34：锂价走势、碳酸锂库存、产量、开工率、锂精矿价格。
• 图表35-42：钴价走势、中间品价格及系数、钴盐产品均价、利润测算；镍价走势、库存、镍矿港口库存等。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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