卫星视角专题分析报告：卫星视角，OPEC要增产啦？-20201204-国金证券-36页_4mb

卫星视角：OPEC要增产啦？总结

核心内容

本报告分析了2021年全球原油市场的供给与需求情况，并展望了原油价格走势。主要结论包括：

• OPEC+增产计划：OPEC+于2020年12月3日会议决定从2021年1月起逐步增加原油供应量，名义减产率从770万桶/日降至720万桶/日。未来每月将评估是否进一步增产，单次增产预计不超过50万桶。
• 全球原油供给：OPEC国家减产执行率较高，尤其是中东国家，如沙特和科威特。Non-OPEC国家整体执行率较低，但俄罗斯执行率超100%。美国页岩油产量恢复缓慢，活跃钻机数维持低位。
• 全球原油需求：欧美疫情封城导致出行强度下降，影响短期需求。若疫苗大规模推广，需求有望逐步恢复。亚洲国家如中国原油消费已恢复，但印度和日本等国恢复速度较慢。
• 价格展望：预计2021年全球原油价格中枢将较2020年有所抬升，但涨幅有限。Brent原油价格中枢约为50（±5）美元/桶，WTI原油价格中枢约45（±5）美元/桶。
• 风险提示：卫星定位和油轮跟踪数据误差、第三方数据来源误差、模型拟合误差可能影响分析结果。

主要观点

• 供给端：

  • OPEC+计划从1月起逐步增产，全球原油供给预计持续增长。
  • OPEC国家整体减产执行率较高，尤其是中东国家。
  • 非OPEC国家整体执行率较低，但俄罗斯表现突出。
  • 美国页岩油产量恢复缓慢，活跃钻机数维持低位，影响供应增长。

• 需求端：

  • 欧美地区因疫情封城导致出行强度下降，短期需求承压。
  • 疫苗推广将逐步缓解疫情对能源消费的负面影响，需求有望恢复。
  • 亚洲国家原油消费恢复较快，但印度和日本等国恢复速度较慢。

• 价格展望：

  • 短期内全球原油市场仍供大于求。
  • 若疫苗推广，需求恢复将推动价格中枢上移。
  • 美国页岩油商在WTI原油价格超过45美元/桶时可能通过套保增加供应，抑制价格上涨。

关键信息

供给端

• OPEC+增产计划：从2021年1月起，每月评估是否进一步增产，单次增产不超过50万桶。
• OPEC国家减产执行率：
  • 截至11月，OPEC整体减产执行率达185.84%。
  • 中东国家执行率较高，沙特、科威特等均超100%。
• Non-OPEC国家减产执行率：整体执行率低于OPEC国家，但俄罗斯执行率超100%。
• 美国页岩油产量：恢复缓慢，活跃钻机数维持低位，预计2021年仍难以快速回升。
• 利比亚出口：解除不可抗力后，出口量持续攀升，仍有边际增量空间。

需求端

• 亚洲需求：中国原油消费基本恢复，印度、日本等国需求恢复较慢。
• 欧美需求：受疫情影响，出行强度下降，需求承压。
• 疫苗推广影响：英国批准辉瑞疫苗，预计下周开始接种，若疫苗推广顺利，需求将逐步恢复。

价格展望

• Brent原油价格：预计2021年价格中枢约为50（±5）美元/桶。
• WTI原油价格：预计价格中枢约为45（±5）美元/桶。
• 页岩油商套保行为：若WTI价格超过45美元/桶，页岩油商可能提前锁定价格，增加市场供应，对价格形成压力。

风险提示

• 数据误差：卫星定位和油轮跟踪数据可能存在误差。
• 第三方数据误差：涉及联合国、商业机构、各国政府的数据来源可能不准确。
• 模型误差：模型拟合误差可能影响分析结果的准确性。

附注

• 分析师信息：
  • 刘道明，分析师，SAC执业编号：S1130520020004
  • 许隽逸，分析师，SAC执业编号：S1130519040001
• 联系方式：
  • 刘道明：liudaoming@gjzq.com.cn
  • 许隽逸：xujunyi@gjzq.com.cn
  • 陈律楼：chenlvlou@gjzq.com.cn

数据来源

• 数据来源：AIS、Clipperdata、US Import Bill、各国港口数据、EIA、国金证券研究所

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅限中国大陆使用。