20210819-万和证券-7月经济数据点评_整体压力不大_中小企业亟待政策呵护_9页_943kb

7月经济数据总结

核心内容

7月经济数据受到疫情、汛情等短期扰动影响，整体表现偏弱，但经济基本面未发生本质变化。多重因素导致工业、投资、消费、出口等指标出现不同程度的放缓，但结构性亮点依然存在，尤其是高技术制造业和制造业投资的持续增长。中小企业面临较大经营压力，需政策支持。通胀压力有所上升，但CPI保持平稳，PPI涨幅扩大。外需依然强劲，消费市场有望在疫情缓解后逐步修复。整体来看，经济下行压力不大，但需关注结构性矛盾与政策支持。

主要观点

• 经济基本面未发生本质变化：短期扰动因素如疫情、极端天气对经济活动造成影响，但不改变整体复苏趋势。
• 中小企业承压明显：制造业PMI连续4个月回落，中小企业持续处于收缩区间，需政策呵护。
• 制造业投资持续向好：制造业投资同比增长17.3%，高于全部投资增速，显示国内制造业资本开支有望继续上行。
• 外需依然强劲：出口金额保持高位，对主要国家出口环比增速仍有韧性，全球制造业延续修复。
• 通胀压力有所上升：PPI同比上涨9%，环比上涨0.5%，主要受大宗商品价格上涨影响，但保供稳价政策效果显现。
• 消费短期承压，长期修复可期：社会消费品零售总额环比转负，但随着疫情控制，消费市场有望稳定恢复。

关键信息

一、生产：景气度小幅回落

• 7月规上工业增加值同比增长6.4%，环比增长0.3%，为今年最低增速。
• 高技术制造业增长较快，同比增长15.6%，其中医药、航空航天器、信息化学品等增速超过20%。
• 装备制造业保持稳定增长，同比增长6.4%，两年平均增速为9.7%。
• 制造业PMI为50.4%，连续4个月回落，中小企业景气度持续低迷。

二、投资：延续恢复，结构优化

• 1-7月固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增速为4.3%，环比增长0.18%。
• 制造业投资同比增长17.3%，高于全部投资增速，显示制造业投资修复趋势明显。
• 房地产投资增速放缓，新开工面积同比下降0.9%，销售端仍保持高位增长。
• 基建投资增速下滑，但730政治局会议强调加快“十四五”重大工程，下半年基建投资走势值得关注。

三、消费：增速略有回落

• 7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，环比下降0.13%，为2月以来首次转负。
• 吃用类和消费升级类商品增势较好，限额以上单位吃类、日用品等基本生活类商品零售额同比增长13.1%。
• 餐饮收入增速回落5.9个百分点，主要受极端天气和疫情扰动影响。

四、出口：继续强势

• 7月出口金额2827亿美元，同比增长19.3%，环比增长0.44%，保持强势。
• 对美国出口持续扩张，对欧盟和东南亚出口增速有所波动。
• 全球制造业PMI仍处高位，显示外需未发生本质变化，中国出口具有韧性。

五、通胀：CPI平稳，PPI扩大

• 7月CPI同比1%，环比0.3%，整体保持平稳。
• 食品项价格由降转升，猪肉价格降幅收窄，非食品价格上涨。
• PPI同比上涨9%，环比上涨0.5%，涨幅扩大，主要受原油、煤炭及相关产品价格上涨影响。
• 钢材、有色金属等价格小幅下降，保供稳价政策效果显现。

风险提示

• 通胀超预期
• 疫情发展超预期
• 经济下滑超预期
• 海外货币政策转紧

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上

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