20260720-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_国产模型开启参数与效率双跃迁_暑期档_八仙_超预期_10页_779kb
报告摘要
传媒互联网周观察总结（26071360717）
核心内容概述
本周传媒（申万）指数下跌5.7%，略跑赢上证指数0.1%，在28个申万一级行业指数中排名第14。成交额环比减少，但占万得全A比例环比上升至1.9%。过去52周传媒指数下跌14%，跑赢北证50，但跑输其他主流宽基指数。整体来看，传媒板块在市场风偏收敛、交投不活跃的背景下承压，但AI技术进展和暑期档电影表现为板块提供了潜在支撑。
主要观点
1. AI技术进展显著，国产大参数模型进入“3T+大参数时代”
- Kimi K3：月之暗面发布全球首个3T级开源模型，参数量达2.8万亿，支持100万Token上下文及视觉理解。
- Qwen3.8：阿里官宣即将发布并开源2.4T参数模型，仅次于Fable 5，Max-Preview已开放体验。
- 技术跃迁逻辑：高稀疏MoE、线性注意力、量化训练等技术的结合，使得“参数上去、成本下来”成为现实，推动长程Agent的可用性拐点到来。
- 投资建议：关注国产模型智谱、Minimax、阿里、腾讯，以及应用落地企业如海致、易点天下等。
2. 暑期档电影表现强势，《八仙》超预期
- 票房表现：截至7月18日，暑期档总票房（含预售）突破40亿，年度票房超过197亿。
- 《八仙！》：上映两天票房破2亿，豆瓣开分8.3，淘票票9.6，排片占比超20%，猫眼预测总票房达14亿+。
- 票房链路：点映口碑发酵→提档→票房兑现的逻辑已验证，建议关注出品方儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、幸福蓝海，以及票务平台猫眼娱乐。
- 行业影响：暑期档景气度延续，利好院线及影视相关企业。
3. 游戏板块：半年报释放利润，关注暑期表现
- 半年报表现：主要游戏公司Q2利润如期释放，A股建议关注世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱（《镇邪人》小程序畅销榜第三）。
- H股关注：心动（三丽鸥联动版本上线）、网易（暑期产品周期逻辑）、B站（《百将牌》宣传，Appstore免费榜10名左右）。
- 市场关注点：暑期高频数据及新产品表现。
关键信息
行情数据
- 传媒指数：上周下跌5.7%，成交额2,568亿元，环比减少。
- 子板块表现：游戏II、广告营销跑输一级行业指数，其余子板块跑赢。
- 个股表现：智度股份周涨幅28%领涨，星辉娱乐周跌幅22%领跌，冰川网络、三人行等跌幅靠前。
影视市场
- 暑期档票房：突破40亿，其中《功夫女足》累计超11.9亿，《八仙！》首日票房破2亿。
- 预测数据：猫眼专业版预测《八仙！》总票房达14亿+，显示市场对其信心提升。
游戏市场
- Q2利润释放：游戏业务表现分化，部分在营游戏因生命周期及运营节奏影响，利润贡献同比回落。
- 产品表现：《异环》全球累计流水超14亿元，但因市场推广费用一次性确认，导致报告期内暂时亏损。
其他动态
- 商汤科技：开源统一视觉大模型SenseNova-Vision，强化零样本泛化、超稠密分割等能力。
- 腾讯混元：开源端到端OCR大模型HyOCR-1.5，支持331种语言。
- Agnes AI：推出高性能文本模型Agnes-2.5-Flash，强化编程及多文件开发能力。
- 爱诗科技：完成29.8亿元C轮融资，用于视频生成、实时世界模型及全球化增长。
- 高德：推出通用世界模型工坊ABot-World Studio，支持交互式视频生成与3DGS场景生成。
- 面壁智能：完成新一轮融资，估值突破200亿元，产品覆盖汽车、手机、PC等终端。
- 支付宝与OPPO：达成智能体跨端互联合作，支付宝AI智能体“阿宝”接入OPPO AI助手“小布”。
- 小米：开源380亿参数具身生成基础模型Xiaomi-Robotics-U0，支持机器人交互视频生成等任务。
- SpaceXAI：开源AI编程智能体Grok Build，覆盖开发全流程。
- 2026世界人工智能大会：在上海世博、张江、西岸三地四馆举行，主题为“智能伙伴 共创未来”。
风险提示
- 宏观经济波动
- 技术落地进度低于预期
- AI应用商业化进展不及预期
- 行业监管趋严
投资建议
- AI板块：关注国产大参数模型及Agent应用落地企业。
- 影视板块：重点跟踪暑期档票房及《八仙！》后续表现。
- 游戏板块：关注Q2利润释放情况及暑期新品表现。
分析师声明
- 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
投资评级说明
- 投资建议基于6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。
- 股票评级分为买入、增持、持有、减持。
- 行业评级分为增持、中性、减持。
机构信息
- 国盛证券研究所：位于北京、上海、南昌、深圳，联系方式详见文中。
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