20230922-浦银国际证券-快手-W-01024.HK-2023年投资者日_全面扶持创作者生态_坚持电商差异化竞争_5页_810kb

快手科技（1024HK）研究报告摘要

战略亮点

• 创作者生态扶持：2023年投入超4000亿流量，覆盖超700万创作者，助力变现超千亿元，重点支持中腰部电商达人。
• 电商定位与优势：坚持“信任电商”，突出“省”的优势，强调内容和社交差异化，商品供给及品牌增长显著。
• 海外与技术创新：海外业务聚焦拉美市场，推广费用同比下降50%；加速布局AIGC，认为AGI是未来核心竞争力。
• 本地生活与广告：本地生活GMV环比增长两倍，搜索广告收入翻倍，潜力仍有待挖掘。

财务与股价

• 营收与盈利预测：2024-25年预期营业收入达1284.3亿人民币，调整后净利润121.7亿（2024年），目标价80港元，较当前股价涨约32%。
• 用户与成本效率：单用户获客成本同比降40%，ROI同比提升19%，人均时长因疫情基数短期承压，预计三季度改善。
• 业务结构：直播电商预计的GMV增长；广告收入受电商驱动，2024Q3业绩预估直播收入增速放缓至5%，广告增长25%，电商增速38%。

投资风向

• 行业评级为“买入”。
• 互联网行业研究覆盖公司（如阿里巴巴、京东、拼多多等）目标价及评级整体为“买入”或“增持”。

风险与免责声明

研究涉及合规披露，提示用户增长、利润不及预期以及竞争加剧等风险。