广发宏观：美国就业数据与移民影响-240406-广发证券-11页_699kb

美国就业数据与移民影响研究报告总结

3月非农就业数据概况

• 美国2024年3月新增非农就业303万人，超过预期214万人。
• 私人部门新增232万人，就业市场持续强劲。
• 失业率为3.8%，劳动参与率62.7%。

移民对就业的贡献

• 移民是美国就业增长的重要推动力量，尤其在高薪行业表现突出。
• 净移民人数从2020年起连续增长，对人口增长贡献显著。
• 各州非农新增与移民人口占比呈正相关，表明移民对地区就业影响显著。

薪资与通胀

• 薪资增速持续放缓，反映就业市场的降温。
• 尽管就业强劲，美联储不将就业与通胀简单关联，但通胀压力仍存。

美联储政策预期

• 鲍威尔表示就业强劲不能成为担忧通胀的理由，但就业韧性可能推迟降息。
• 市场预期美联储6月降息概率下降，调降至50%以下。

风险提示

• 美国经济下行、债务上限问题、地缘政治风险及银行业压力可能影响就业数据。

本报告指出，移民因素在美国就业市场中扮演关键角色，且薪资增长放缓暗示劳动力市场已降温，但就业韧性仍可能支撑美联储维持当前利率时间线。