深度报告-20230831-东吴证券国际经纪-保险行业深度报告_揭开新预定利率产品面纱（保障篇）-重疾费率涨幅差异显现_销售难度略增但格局改善_6页_712kb

保险行业深度报告总结：预定利率下调对重疾险影响分析

核心影响

• 预定利率从35%下调至30%会导致重疾险等保障型产品毛保费上行，利率敏感性排序为终身寿险 > 年金 > 重疾 > 两全 > 定期寿险。
  • 例如，30岁男性10年期缴的终身重疾险，毛保费涨幅可达164%。
• 重疾险在经历病种竞争、百万医疗险冲击及行业人力萎缩后，新业务价值贡献下降；未来或将转向收入损失补偿，强化定期重疾险产品开发。

头部公司产品分析

• 重疾险费率差异显著：
  • 平安人寿：新费率上涨48%-54%，例如鑫福星增加病种类，盛世福加入特定保障。
  • 新华人寿：新费率上涨166%，保障调整包括缴费年限扩展。
  • 中国人寿：新费率上涨208%（如康宁保），保障升级但身故赔付比例下调。
  • 太平保险：费率降幅3%或涨幅12%，产品保障内容变化。
  • 友邦保险：费率保持不变，由于定价策略差异，新旧产品一致。

中小公司对比

• 中小公司如君龙人寿超级玛丽系列，新费率上涨4%-26%，早期投保人群增幅更高。
• 费率上行缓解了行业竞争，中小公司竞争边际改善。

销售与市场格局

• 费率上涨增加销售难度，尤其在重疾险新单低迷期。
• 低利率环境推动居民资金流向储蓄型保险，布局定期重疾险可能更有利。
• 整体行业中，中小公司受益于更激进定价策略。

投资建议

• 推荐强资产端弹性标的中国人寿和新华保险。
• 持有中国太保和中国平安。
• 关注长端利率上行、权益市场回暖及地产政策缓释带来的顺周期机会。
• 关注下半年队伍建设情况和2024年开门红策略。

风险提示

• 预定利率下调导致重疾险销售难度增加。
• 若销售持续低迷，公司新业务价值或下行。
• 寿险业转型速度可能低于预期。