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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2017年7月20日的综合产品研究晨报，涵盖市场指数表现、股权重组进展、行业与公司动态、投资策略及风险提示等内容。报告主要关注金融、建筑建材、电子、机械设备、交通运输等行业，结合宏观政策、市场趋势和企业动态，对相关标的进行分析与推荐。

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市场指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3,231	1.36
沪深300	3,730	1.71
中小盘指	4,078	1.90
创业板指	1,685	1.04
国债指数	160.43	0.01

主要观点：

• 市场整体呈现上涨趋势，其中沪深300、中小盘指涨幅较大，显示市场信心恢复。
• 国债指数微涨，反映市场对稳定资产的需求增加。

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股权之争与企业重组

爱建集团（600643）

• 事件： 均瑶集团、广州基金和爱建特种基金会签署《战略合作框架协议》，广州基金拟成为第二或第三大股东。
• 影响： 均瑶集团将协助广州基金完成要约收购，推动公司业务拓展，提升估值。
• 定增进展： 公司对均瑶集团的非公开发行方案已获证监会批准，完成后将持股17.67%，成为实际控制人。
• 盈利预期： 2017-2019年EPS预计为0.56/0.66/0.78元，对应PE为28-30倍，目标价18-20元。
• 评级： 维持“增持”评级。
• 风险提示： 定增进度不及预期、信托业务市场环境不景气、市场波动风险。

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建筑与建材行业动态

中国交建（601800）

• 事件： 公司向中交集团协议转让上海振华重工29.99%股权，交易对价57.16亿元。
• 影响： 摆脱装备制造业务拖累，聚焦基建主业，提升净利率与ROE。
• 盈利预测： 2017-2019年EPS预计为1.22/1.32/1.52元，合理价格区间21.96-24.40元。
• 评级： 维持“增持”评级。
• 风险提示： 宏观经济波动、PPP落地放缓、盈利提升不达预期。

中菌股份（600745）

• 转型背景： 闻泰科技100%股权注入，公司更名“闻泰科技股份有限公司”。
• 行业地位： 闻泰科技是消费电子ODM龙头，2015-2016年手机ODM出货量位居市场第一。
• 战略拓展： 与高通合作进军笔电、汽车电子、VR/AR领域，具备技术优势。
• 盈利预测： 2017-2019年净利润分别为7.3亿、7.05亿、8.74亿，对应目标价30.69-32.35元。
• 评级： 维持“买入”评级。
• 风险提示： 5G推广进度、智能手机行业发展、消费升级进度低于预期。

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电子与机械设备行业分析

电子行业：全面屏趋势

• 行业趋势： 智能手机进入“全面屏”时代，成为提升产品颜值的重要方向。
• 技术升级： 面板、生物识别、摄像头等模组将面临技术升级需求，带动产业链增长。
• 重点推荐： 面板（京东方A、深天马A）、加工设备（大族激光、劲胜精密）、模切（安洁科技）、FPC（东山精密、风华高科、弘信电子、景旺电子）、生物识别（汇顶科技、欧菲光、水晶光电）等。
• 风险提示： iPhone8推出节奏慢于预期，全面屏渗透速度低于预期。

机械设备：高铁提速预期

• 提速预期： 京沪高铁有望在国庆前后提速至350公里/小时，推动高铁后市场发展。
• 受益标的： 神州高铁作为轨道交通运营维护平台型企业，有望成为核心受益标的。
• 风险提示： 高铁提速进程不及预期、铁路投资不及预期。

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交通运输行业动态

高铁与航空分流

• 高铁提速： 京沪高铁提速将对1000-1200公里航线造成明显分流，尤其是对东方航空和中国国航影响较大。
• 航空影响： 南方航空因京沪线市场份额小，且暑运弹性大，受益于油价、汇率走势利好。
• 机场价值： 机场因时刻资源稀缺，即使高铁分流，对利润影响有限。
• 投资建议： 继续关注南方航空的暑运旺季机会。
• 风险提示： 经济低迷、油价大幅上涨、人民币大幅贬值、高铁提速、疾病、自然灾害等不可抗力。

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金融行业分析

银行股：利率三维度分析

• 利率上行： 市场利率上行背景下，银行盈利受影响，但部分银行因成本控制能力强而受益。
• 核心银行： 建议关注农行、招行等核心负债管理能力较强的银行，以及转型速度较快、估值较低的华夏银行。
• 投资逻辑： 银行股目前估值低位（PE 6-7倍，PB不超过1倍），具备配置价值。
• 风险提示： 利率风格转向、市场波动风险。

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基础化工行业

分散染料价格上涨

• 供给冲击： 江西九江之江化工爆炸事故，导致分散染料及中间体供应紧张。
• 提价趋势： 分散染料本周提价1000-2000元/吨，龙头企业报价约2.3万元/吨。
• 供给收缩： 上虞园区化工企业将由173家减少至100家，预计未来染料价格具备可持续性。
• 相关公司： 浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等。
• 风险提示： 环保限产进度不达预期、下游需求不达预期。

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建材与建筑行业

公路投资高增长

• 投资增速： 2017年上半年公路投资增速达28.9%，远超市场预期。
• PPP项目： 2017年财政部PPP库中公路项目约1690个，总投资额4.2万亿元，落地率不足20%。
• 投资建议： 推荐设计类公司中设集团、苏交科，施工类公司山东路桥、四川路桥、葛洲坝、中国交建、中国中铁等。
• 风险提示： 公路投资增速快速下滑、PPP项目落地进度不及预期。

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社会服务与旅游行业

旅游消费升级

• 人口结构变化： 老龄化、家庭结构小型化、中产阶层扩大、城镇化推进等推动旅游消费升级。
• 投资建议： 推荐关注亲子游、出境游、邮轮游、定制游等细分领域，推荐公司包括三特索道、黄山旅游、首旅酒店、长白山、中国国旅、中青旅、凯撒旅游等。
• 风险提示： 人口政策变化、经济发展放缓、国际环境震荡。

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重点推荐标的

公司	评级	价格区间	主要理由
中菌股份	买入	30.69-32.35元	闻泰科技成为ODM龙头，业务拓展空间大
中国交建	增持	21.96-24.40元	股权转让提升盈利与估值
华夏银行	买入	44.4-51.8元	管理层改革，资产质量改善
岭南园林	买入	30.25-36.30元	新签订单增长，生态+文旅双主业协同
柳州医药	买入	62-73元	半年业绩符合预期，成长空间广阔
中兴通讯	买入	28.60-30.68元	手机业务改善，受益于5G推进
神州高铁	买入	未明确	高铁提速推动后市场发展，具备全产业链优势
东江环保	买入	20.7-24.15元	环保业务增长，盈利改善
聚光科技	买入	35.7-41.65元	业绩增长，受益于环保政策
天马科技	增持	18.80-19.27元	增长潜力大，业务拓展空间广阔
景嘉微	买入	43.2-50.4元	高增长预期，受益于国产替代
风华高科	买入	11.48-12.92元	智能制造需求提升，受益于全面屏趋势
浙商证券	增持	13.5-16.5元	转型加快，估值低位
神火股份	买入	8.45-9.1元	业绩增长，受益于行业周期
开元股份	买入	27.4-28.4元	业绩增长，受益于行业周期
华润双鹤	买入	31.4-36.3元	医药行业龙头，盈利稳定
汇纳科技	买入	未明确	无人零售趋势明显，受益于政策与技术发展
远望谷	买入	未明确	二维码技术应用，受益于消费升级
大冷股份	买入	未明确	无人零售布局，具备技术优势

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风险提示汇总

• 市场风险： 利率风格转向、市场波动、政策推进不及预期、行业增速下滑、PPP落地缓慢、5G推广进度、智能手机行业增长、消费升级不及预期、环保限产、经济低迷、油价与汇率波动、自然灾害等不可抗力因素。
• 行业风险： 水泥产量与投资增速背离、供给侧结构性改革、环保政策收紧、房地产行业下滑、基建投资不及预期、竞争加剧等。

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投资建议

• 关注主题： 无人零售、全面屏、雄安新区、国企改革、5G推进、PPP落地、轨道交通后市场、消费升级等。
• 优选标的： 闻泰科技、中国交建、华夏银行、岭南园林、中兴通讯、神州高铁、南方航空等。
• 估值修复： 银行股、地产股、环保股等在估值低位具备配置机会。