20231030-东吴证券-安井食品-603345.SH-2023年三季报业绩点评_利润率延续亮眼表现_锁鲜装+虾滑_势能足__3页_443kb

安井食品2023年三季报业绩点评总结：

事件概述：公司发布2023年前三季度报告，营收同比增长25.93%，归母净利润同比增长62.69%，业绩超预期。

业绩数据亮点：前三季度实现营收10271亿元，归母净利润1122亿元。第三季度单季营收同比增长17.21%，归母净利润同比增长63.75%。毛利率提升至21.97%，同比上升2.37个百分点，受益于原材料成本下降。

主业分析：分品类看，2023三季度米面收入增长62%，肉类增长136%，鱼糜增长181%，菜肴制品增长267%，其中锁鲜装和虾滑表现强劲。分渠道看，电商渠道增长137.5%，特通渠道增长110%，新零售和经销渠道保持稳定增长。

盈利能力：公司2023三季归母净利率达11.45%，同比提升3.25个百分点；扣非净利率9.82%，同比提升2.04个百分点，显示盈利能力持续增强。费用率优化，销售费用率下降0.16个百分点至6.11%，管理、研发和财务费用率相应调整。

公司策略：积极拓展新渠道，如加速发展电商（同比增长137.5%）和抖快平台，增加高潜力单品如牛蛙类产品。同时，加大费用投放以维持增长，在外部环境中实现稳健扩张。

盈利预测：上调2023-2025年归母净利润预测至159.5/184.5/222.1亿元，同比增长45%/16%/20%，每股收益分别为5.44/6.29/7.57元。当前PE为23/20/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：预制菜行业竞争可能加剧，新品开发销售不确定，原材料价格波动和食品安全事件等潜在风险。