20160111-安信证券-聚宝网络-831226.OC-小格子撑起大空间_中高端社区服务+传播入口平台领军者_20页_1mb

聚宝网络（831226.OC）总结

公司概况

聚宝网络成立于2008年7月，拥有超过7年的户外媒体发展经验，是中高端社区精准广告服务提供商。公司率先将移动互联技术应用于户外媒体，成为中高端社区互动广告媒体领导者，拥有超过2万块终端显示屏，覆盖全国13个主流城市，服务近1000个社区。2015年公司并购魔格信息，进军智能快递柜领域，全面升级为中高端社区服务与传播平台。

核心业务与产品

1. 户外广告互动显示屏（聚宝乐派）

• 产品特点：
  • 七成以上楼盘售价高于城市均价的1.2倍，精准锁定都市富有家庭。
  • 支持跨屏互动营销，包括屏幕、手机短信、H5活动、蓝牙互动、微信客户端等。
  • 配备全自动广告管理平台，支持实时数据导出与广告主实时监播。
• 应用场景：
  • 安装于社区电梯厅或出入口，拥有离家门最近的传播环境。
  • 提供物业公告、天气预报、股票信息等便民服务。

2. 格格货栈

• 产品特点：
  • 解决物流“最后一公里”问题，支持快递收发、派样、收衣等功能。
  • 拥有5.6平方米的展示面积，是24小时社区广告品牌展示载体。
  • 支持移动端功能，包括格格APP、格格快递APP、微信公众号等，实现快递查询、手机充值、水电缴纳、商品浏览等。
• 盈利模式：
  • 快递收入、广告收入、快递柜出售收入以及增值服务收入。
  • 满载率超过80%，具有较高的用户粘性和使用频率。

客户与市场

• 主要客户：
  • 聚焦汽车、旅游、理财产品等中高端品牌客户。
  • 主要通过知名广告代理公司（如凯帝珂广告、盛世长城国际广告）进行广告投放。
• 客户构成：
  • 2014年1-6月，前五大客户占比达37.66%，显示客户集中度较高。

股权结构与治理

• 股权结构：
  • 吴南斌为第一大股东，持股40%，对公司经营决策有重大影响。
  • 其他主要股东包括吴南艳、戴韬、上海杰道创业投资等。
• 治理结构：
  • 公司组织架构清晰，核心团队具有丰富的户外广告及互联网经验。

盈利情况

• 2014年：
  • 销售收入8313.58万元，同比增长18%。
  • 净利润3151.16万元，同比增长35%。
• 毛利率：
  • 近两年销售毛利率均在65%以上。
• 盈利预测：
  • 2015-2017年预计收入分别为9095.59万元、30415.28万元、72148.57万元。
  • 预计净利润分别为1742.45万元、6258.34万元、20067.35万元，增长显著。

行业分析

1. 户外媒体行业

• 行业规模：
  • 中国户外广告市场规模预计2018年达到293.7亿美元，其中商务楼宇视频广告市场增长迅速。
• 发展驱动力：
  • 城市化进程加快、政府政策支持、科技发展推动、消费升级以及广告主对户外广告的重视。
• 行业格局：
  • 楼宇媒体服务存在较高进入壁垒，主要客户为大型知名企业，市场较为分散，无垄断企业。

2. 社区O2O行业

• 发展趋势：
  • 社区O2O市场快速增长，2014年交易规模达20.3亿元，预计2017年将接近300亿元。
  • “门店”成为最后一公里服务的关键点，生鲜自提成为重要配送方式。
• 格格货栈价值：
  • 作为社区O2O入口，格格货栈具备高流量、高黏性及清晰用户画像，支持精准营销和高效获客。

估值与评级

• 估值分析：
  • 聚宝网络2015-2017年PE分别为71.11X、19.80X、6.17X，远低于A股可比公司（111.4X、65.83X、33.59X）。
• 投资评级：
  • 给予“买入-A”评级，预计未来6个月投资收益率将领先三板成分指数15%以上。

风险提示

• 主要风险：
  • 格格货栈推广风险。
  • 并购整合风险。

未来发展

• 增值服务开发：
  • 开发“格格门禁”、“洗衣功能”、“冷柜”等，提升用户粘性和产品附加值。
• 整合营销：
  • 整合聚宝乐派与格格货栈资源，搭建全新传播平台，实现跨屏互动与整合营销。
• 盈利空间拓展：
  • 通过电商导流、智慧社区项目等，进一步打开盈利空间。

关键数据

结论

聚宝网络凭借其在中高端社区的精准定位与创新模式，已构建起户外媒体与社区O2O的双轮驱动体系，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着社区O2O与精准营销的进一步发展，公司有望实现快速增长，当前估值被市场低估，投资价值显著。