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债券市场每日信息（2015-11-20）总结

核心内容概述

2015年11月20日，中国及全球债券市场出现多项重要动态，涵盖货币政策调整、新券发行、市场流动性、汇率波动及海外经济数据等多个方面。本文总结了当日市场的主要信息与影响。

一、国内资讯

1.1 央行下调SLF利率

• 调整内容：央行于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，隔夜和7天期分别调整为 2.75% 和 3.25%。
• 背景与意义：
  • SLF作为利率走廊上限，旨在稳定市场利率。
  • 当前货币市场拆借利率明显低于新利率，实际影响有限，主要作用在于引导市场预期。
  • 央行已连续7个月未开展SLF操作，此次调整是向价格型调控机制转变的一部分。

1.2 中国进出口银行与铁路总公司签署5000亿元融资协议

• 融资计划：进出口银行向铁路总公司提供5000亿元授信额度，支持其境内外基础设施建设。
• 历史背景：截至2015年，铁路总公司在该行贷款余额已突破1600亿元。
• 未来计划：重点支持中老铁路、中泰铁路等境外项目，预计融资金额将超过3300亿元。

1.3 央行开展200亿元7天期逆回购操作

• 操作内容：央行于11月19日开展200亿元7天期逆回购，中标利率为 2.25%。
• 市场影响：
  • 资金面整体平稳，市场流动性充足。
  • 央行对冲压力较小，但考虑到年底流动性波动，逆回购规模有所增加。
  • 央行仍以熨平资金面波动为主要政策目标，进一步宽松概率较低。

1.4 财政部发行100亿元91天期国债

• 发行信息：
  • 发行时间：2015年11月20日。
  • 期限：91天。
  • 发行量：100亿元。
  • 招标方式：多重价格招标，标的为价格。
• 资金用途：用于市场流动性调节，支持国债市场运作。

1.5 央行提升做空成本以抑制离岸人民币贬值预期

• 措施内容：央行暂停部分境外机构人民币账户融资及债券回购交易，增加做空成本。
• 市场反应：
  • 离岸人民币兑美元上涨 0.13% 至6.4094，两岸价差收窄至300个基点。
  • 此举旨在缩小在岸与离岸人民币价差，维护市场稳定。

二、海外资讯

2.1 美联储强调12月首次加息可能性

• 政策动向：美联储在10月份政策声明中加入新措辞，强调12月加息“很可能变得是合适的”。
• 市场反应：
  • 多数官员支持逐步退出宽松政策。
  • 两位有投票权的官员对措辞调整表示担忧，认为可能被误解。
  • 美国经济数据积极，非农就业增长，核心CPI上涨，为加息提供支持。

2.2 美国10月新屋开工数下降

• 数据表现：10月新屋开工数下降 11%，折合年率106万套，为3月以来最慢增速。
• 原因分析：
  • 多户型住宅开工数下降 25.1%，为2014年8月以来最大降幅。
  • 单户住宅开工数上升至 71.1万套，为2007年以来最高，预示未来可能反弹。

2.3 日本央行维持货币政策不变

• 政策决定：日本央行维持货币刺激措施不变，货币基础年增幅仍为 80万亿日元。
• 经济背景：日本经济第三季度再度陷入衰退，通胀疲软。
• 市场预期：经济学家意见分化，部分预计2016年4月前扩大刺激，另一部分认为不会进一步宽松。

2.4 澳大利亚央行回应人民币纳入IMF储备货币

• 政策立场：澳元的全球储备地位不会因人民币成为IMF储备货币而受影响。
• 市场分析：
  • 投资者持有澳元是为了多样化，而非替代人民币。
  • 澳元占澳大利亚官方储备的 1.9%，人民币占比为 5%。
  • 澳元汇率过去三年下跌约 30%，但储备占比上升。

三、公司要闻

3.1 龙煤矿业获政府重大支持

• 支持内容：黑龙江省财政预支18亿元变现非经营性资产，返还20亿元退库补贴。
• 资金用途：用于偿还12月5日和15日到期的债务。
• 总支持金额：38亿元，加上企业自筹资金23亿元，合计 61亿元。

3.2 山西焦煤集团下属煤矿发生瓦斯事故

• 事故情况：11月17日，贺西煤矿中帽芝进风井发生事故，造成3人遇难、2人失踪。
• 影响：可能对相关债券市场产生短期影响，需关注后续进展。

四、新券发行与昨日市场

4.1 新券发行预案（部分）

4.2 市场活跃个券

银行间市场

交易所市场

五、国外主要经济金融数据

• LIBOR-OIS息差走势：显示市场流动性状况。
• 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储政策的预期。
• NYMEX原油期货价格：显示全球能源市场动态。
• 波罗的海干散货指数：反映全球航运市场状况。
• 人民币NDF（12M）走势：显示离岸人民币汇率预期。
• EMBI全球核心指数：反映新兴市场债务风险。
• 美国BBB级公司债利差：显示信用市场状况。
• 美国30年住房按揭贷款利率：反映房地产市场融资成本。
• 欧元区存款与回购利率差：反映欧元区货币政策空间。
• 欧元互换与银行间基准利率差：反映欧元流动性状况。
• 欧洲央行隔夜银行存款：反映欧元区银行体系流动性。

六、信用评分原则与结果

• 评分原则：
  • 以主体评分为主，债券条款为补充。
  • 综合公司行业现状、治理结构、财务状况、还款顺序与担保情况。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 不涵盖债券：B以下级别债券暂不纳入评分范围。

七、研究团队简介

• 何欣：中国中投证券债券首席分析师，CFA。
• 张超：中国中投证券债券分析师，经济学硕士，CFA，主要研究信用债。

八、免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
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