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2025A银行AUM结构观察：存款占比首次明显回落

核心内容

本报告分析了2025年上市银行个人管理资产（AUM）的结构变化，重点指出存款占比首次出现明显回落，标志着居民资产配置开始向多元化方向转变。同时，理财和其他金融资产（如基金、保险、私募等）的占比显著提升，成为AUM增长的重要支撑。

主要观点

1. AUM总量增长提速

   • 2025年，21家样本银行AUM总额达到135万亿元，同比增长11.1%，增速较之前有所加快。
   • 国有大行保持稳健增长，增速约为10%。
   • 股份行在财富管理领域持续发力，浦发银行、浙商银行AUM增速均超过20%。
   • 招商银行AUM增速仍高于行业平均水平，达14.4%。
   • 城商行中，南京银行AUM增速领先行业，达21.2%；杭州银行、江苏银行、宁波银行等也保持较快增长。

2. 存款占比首次回落

   • 零售存款/AUM比例在2025年下半年首次出现明显下降，从2021年的59.5%提升至2025年年中的65.5%，随后回落至64.0%。
   • 这一变化反映出存款挂牌利率下调后，居民“存款搬家”趋势逐渐显现，开始转向其他金融资产。

3. 理财占比稳步上升

   • 非保本理财/AUM比例从2023年年中的17.2%持续提升至2025年的17.7%。
   • 理财业务逐渐成为AUM增长的“第二曲线”，在银行资产结构中扮演越来越重要的角色。

4. 其他金融资产占比显著提升

   • 基金、保险、私募等“其他”类资产占比显著上升至18.3%，增幅达1.3个百分点。
   • 非货币型基金占比相对稳定，维持在3.2%左右。
   • 居民对保险等其他金融产品的配置热情较高。

5. 个股对比分析

   • 浦发银行、工商银行、中国银行、宁波银行等银行在2025年下半年存款占比明显下降，降幅均超过2个百分点。
   • 杭州银行、宁波银行理财占比提升显著，分别达到87.2%和77.2%。
   • 招商银行和江苏银行在基金销售方面表现突出，基金占比分别提升0.8pc和0.9pc。

关键信息

• AUM总量：2025年21家样本银行AUM总额达135万亿元，同比增长11.1%。
• 存款占比：2025年下半年首次出现明显回落，从年中65.5%降至64.0%。
• 理财占比：非保本理财/AUM比例从17.2%升至17.7%，理财业务成为AUM增长的重要支撑。
• 其他资产占比：基金、保险、私募等“其他”类资产占比显著提升至18.3%。
• 重点银行表现：
  • 浦发银行、南京银行、浙商银行AUM增速均超过20%。
  • 招商银行、江苏银行、杭州银行、宁波银行在理财和基金销售方面表现突出。
• 投资建议：
  • 关注业绩增速提升或保持高速增长的银行。
  • 重视具备可转债转股预期的银行。
  • 红利策略仍有延续空间。
• 风险提示：
  • 信贷需求可能弱于预期。
  • 结构性风险暴露可能超预期。

结论

2025年银行AUM结构出现显著变化，存款占比首次明显回落，理财和其他金融资产占比显著上升，反映出居民资产配置向多元化发展的趋势。股份行和部分城商行在财富管理领域表现突出，成为推动AUM增长的重要力量。未来，银行需进一步优化资产结构，提升非存款类资产的管理能力，以应对市场变化和客户需求升级。