航空2023年11月数据点评：市场淡季平稳运行，看好2024年景气度向上-20231218-中邮证券-11页_429kb

摘要：航空运输行业2023年12月18日点评报告分析

行业表现概述
2023年11月，民航行业进入传统淡季，整体市场运行平稳。需求虽相对平淡，但运营数据稳定。相比2019年同期，国内航线客运航班量基本持平（下降2%），国际及地区航线恢复至54.9%；大航司客运运力和旅客周转量仍有差距，但民营航司（如春秋航空、吉祥航空）表现优异，多数指标高于2019年水平。

具体数据

• 国内线市场：中国国航、南方航空和东方航空客运量与2019年接近，客座率下降3-4个百分点；春秋航空和吉祥航空客运量显著增长，客座率降幅有限。
• 国际线市场：恢复缓慢，大航司客运运力仅达2019年60%左右，受日本、泰国等事件影响；民营航司国际航线恢复亦较慢。
• 供给端：2023年飞机引进进展不及年初计划，三大航只完成约50-60%的引进目标，行业机队扩张缓慢，增速预计仅2%左右。

投资建议
报告维持行业“强于大市”评级，认为供给端低速增长可能持续，2024年需求改善趋势将进一步推动航空景气度上升，国际线修复将优化市场结构。推荐关注春秋航空、吉祥航空和中国国航，建议投资者逢低布局，并留意南方航空、华夏航空和中国东航。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能导致需求减少。
• 风险包括油价大幅上涨、汇率剧烈波动和安全事故，这些因素可能对行业盈利造成冲击。

展望与预测
2024年，波音和空客产能未恢复，叠加我国航司订单交付延迟，供给保持低速增长状态。随着春运临近，航空股关注度上升。预计供需改善将驱动行业增长，景气度有望进一步提升。