2021年有色金属行业投资策略：新经济，新机遇_73页_11mb

有色金属行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年有色金属行业投资策略由五矿证券研究所发布，分析师葛军、孙景文、骆可桂共同撰写。文档围绕2021年投资主题、有色金属品种的深层次思考、长期趋势、短期判断及投资结论展开，重点分析了高温合金、钛材、稀土、锂等品种的投资价值，并对行业整体走势进行了评估。

主要观点

2021年投资主题

• 看好军工新材料（高温合金+钛材）：军工产业加速升级换代，带动高温合金和钛材需求增长。
• 看好新能源汽车和储能（稀土+锂）：新能源汽车渗透率提升及储能需求增长将支撑稀土和锂的市场需求。
• 基本金属短期趋势向上，长期箱体震荡：受全球低利率、流动性泛滥及边际经济回升影响，基本金属短期表现乐观，但长期受供需格局影响，呈现震荡态势。
• 贵金属继续看好长期趋势：人民币升值及全球流动性泛滥对贵金属有利，尤其是黄金。

有色金属品种的深层次思考

• 供给集中度与寡头垄断溢价：铜和锡的供给集中度较高，易形成寡头垄断溢价，而铅锌集中度较低，贸易刚性不足。
• 中国矿产对外依存度：中国对钴、镍、铁、铜、石油等资源的依赖度较高，而锡为四大优势资源之一，自给率高。
• 需求集中度与周期性：铝的需求结构较为分散，不易出现需求周期错位，具有较好的盈利持续性。

长期趋势（望远镜）

• 工业化与金属需求：主导型国家的加速工业化阶段是金属需求的黄金期，而经济转型期将导致金属消费增速放缓。
• 中国工业化后期：中国工业化进入后期，未来金属消费仍会保持增长，但增速将趋缓。
• 金属价格走势：工业金属长期呈现箱体震荡趋势，而黄金在无限量QE与国际货币体系重锚期受益，长牛趋势仍在。

短期判断（显微镜）

• 宏观经济背景：全球化趋势逆流，中美战略博弈加剧，疫情对全球经济复苏造成影响。
• 流动性泛滥与低利率环境：全球流动性泛滥，资金成本低，利好金属价格。
• 各金属品种表现：
  • 黄金：长期趋势向好，短期受QE及美元指数走弱支撑。
  • 铜：供需回升，流动性与通胀支撑铜价，但增速放缓。
  • 铝：终端需求改善，成本中枢下移，盈利持续。
  • 锌：供需同步回升，库存保障天数下降，支撑价格。
  • 镍：新能源需求推动高等级镍紧缺，不锈钢需求稳定但压制反弹空间。
  • 稀土：受益于绿色低碳经济，需求持续增长。
  • 锂：新能源汽车和储能需求推动锂价上涨。

关键信息

• 黄金：预计2021年金价将持续走高，受益于全球低利率与美元流动性泛滥。
• 铜：2021年全球铜矿山产量增长，需求回升，库存保障天数下降支撑价格。
• 铝：氧化铝产能过剩，电解铝成本下降，盈利持续。
• 锌：2021年全球锌供给放量，需求改善，库存保障天数下降支撑价格。
• 镍：高等级镍需求激增，预计未来5~10年将出现结构性短缺。
• 稀土：高性能钕铁硼需求增长，供给优化，价格中枢上移。
• 锂：新能源汽车和储能需求推动锂价上涨。
• 钛材：军品钛材加速放量，高端产能决定利润，预计2021年需求增长。
• 高温合金：军工装备升级换代带来需求增长，行业呈现强者恒强趋势。

投资结论

• 重点推荐品种：高温合金、钛材、稀土、锂。
• 短期基本金属趋势：向好，但长期呈箱体震荡。
• 建议关注企业：北方稀土、正海磁材、宝钛股份、ST抚钢、赣锋锂业。

风险提示

• 欧美财政刺激不及预期。
• 全球疫情持续扰动。
• 地缘政治风险与中美摩擦加剧。
• 其他超预期风险。

分析师声明

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