深度报告-20201203-五矿证券-2021年有色金属行业投资策略_新经济_新机遇_73页_11mb

有色金属行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告由五矿证券研究所发布，分析师葛军、孙景文、骆可桂共同撰写，分析了2021年有色金属行业的投资主题、各品种的深层次思考、长期趋势、短期判断及投资结论。

主要观点

2021年投资主题

• 看好军工新材料（高温合金+钛材）：军工领域加速发展，高温合金与钛材需求增长显著。
• 看好新能源汽车和储能（稀土+锂）：新能源汽车及储能需求上升，稀土和锂作为关键材料将受益。
• 基本金属短期趋势向上，长期箱体震荡：受益于全球低利率和流动性泛滥，短期有反弹可能，但长期面临震荡。
• 贵金属继续看好长期趋势：短期受人民币升值影响，长期仍有增长潜力。

有色金属品种深层次思考

• 铜和锡：供给集中度高，易出现寡头垄断溢价，而铅锌供给分散，贸易刚性不足。
• 中国矿产对外依存度：中国在钴、镍、铁、铜、石油等资源上对外依存度高，存在贸易风险。
• 铝：需求结构分散，盈利持续性强，受益于成本中枢下移。
• 镍：尽管全球资源丰富，但高镍动力电池需求旺盛，未来5-10年可能面临结构性紧张。
• 稀土：受益于绿色低碳经济，特别是高性能钕铁硼永磁材料需求增长。
• 钛合金：军品钛材需求加速释放，高端产能决定企业利润，未来2-3年供需结构有望修复。

长期趋势分析（望远镜）

3.1 工业金属长期趋势：长期箱体震荡

• 工业金属价格走势主要由需求决定，长期处于箱体震荡状态。

3.2 主导金属价格走势的关键因素：工业化

• 工业化阶段：主导型国家工业化加速阶段是金属需求增长的黄金期，工业化放缓则导致需求增速下降。
• 历史数据：1900-1945年及1945年至今，金属价格走势与工业化基本正相关。

3.3 工业化之美国经验

• 美国工业化加速期，铜、铝等金属需求增长显著。
• 工业化后期，金属消费增速放缓。

3.4 工业化之中国启示

• 中国工业化进入后期，金属消费增速趋缓，但后期仍保持增长。
• 2021年，中国精铜消费量及原铝消费量在全球占比高，但增速下降。

短期判断（显微镜）

4.1 宏观经济背景

• 全球化逆流与中美战略博弈加剧。
• 疫情对全球经济复苏产生深远影响。
• 全球流动性泛滥，低利率环境下资金流入金属市场。

4.2 各个金属品种及子行业分析

• 黄金：长期趋势向好，短期受益于无限量QE与美元流动性泛滥，金价有望持续上涨。
• 铜：受益于流动性泛滥与通胀抬升，价格趋势向上，但需关注中美宽松政策边际收紧。
• 铝：终端需求改善与成本下降支撑盈利，行业盈利持续。
• 锌：供给放量与需求改善，价格有望回升。
• 镍：新能源需求推动高镍供应紧张，价格或有上涨空间。
• 稀土：受益于新能源汽车与储能发展，需求持续增长。
• 钛合金：军品需求加速，高端产能提升，企业利润增长。

投资结论

• 总体投资建议：看好高温合金、钛材、稀土、锂，短期基本金属有纠偏趋势。
• 重点推荐标的：北方稀土、正海磁材、宝钛股份、ST抚钢、赣锋锂业。

风险提示

• 欧美财政政策刺激力度不及预期。
• 全球疫情持续扰动。
• 地缘政治风险及中美摩擦加剧。
• 其他超预期风险。

附注

• 本报告由五矿证券研究所发布，分析基于公开资料及公司公告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归属五矿证券，未经许可不得复制或分发。