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沪锌期货日报总结

1. 期货市场概况

1.1 合约行情

2025年11月11日，沪锌期货市场整体呈现“震荡偏强”走势，主力合约ZN2512收盘价为22675元/吨，较前一日上涨0.27%。当日成交量为8.17万手，持仓量减少3277手至10.75万手，显示市场资金情绪较为谨慎。

现货市场方面，长江有色1#锌均价为22660元/吨，中国1#锌平均价为22630元/吨，分别上涨240元/吨和150元/吨。基差从-90元/吨收窄至-25元/吨，表明现货供需边际有所改善。

1.2 品种价格

数据来源：文华财经

2. 现货市场分析

2.1 基差数据

11月11日，沪锌基差从-90元/吨收窄至-25元/吨，显示现货市场供需关系有所改善，市场预期趋于乐观。

3. 影响因素分析

3.1 供应端

• 国内锌精矿加工费（TC）持续下行，部分高成本炼厂已出现冶炼亏损。
• 11月减产计划涉及产能约15万吨，矿紧逻辑进一步强化。

3.2 需求端

• 镀锌行业受京津冀环保限产影响，开工率维持低位。
• 华北镀锌管企业因施工降温走货放缓，汽车配件订单同比减少。
• 氧化锌企业虽因硫酸价格回落复产，但涂料需求平淡，原料库存仅维持3天用量，采购以刚需为主。
• 整体来看，11月下游需求处于淡旺季过渡期，对锌价拉动有限。

4. 结论与展望

短期来看，国内矿端紧张及出口持续分流库存，对锌价形成支撑。然而，下游需求“旺季不旺”的特征仍压制价格弹性，市场整体维持供需博弈下的区间震荡走势。

5. 风险揭示及免责声明

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