20221204-华安期货-饲料养殖周报_需求减弱_玉米期价偏弱_9页_623kb

饲料养殖周报总结

核心内容概览

本周饲料养殖市场整体呈现供需双弱格局，玉米、豆粕等主要饲料原料价格波动明显，生猪和鸡蛋市场则受到季节性和替代品价格变化的影响，出现阶段性反弹或震荡。

主要观点

1. 豆粕市场

• 供需情况：大豆陆续到港，豆粕供应回升，现货和基差报价承压。
• 期价走势：受物流不畅和期现回归压力影响，期价偏强震荡。
• 外部因素：美国大豆完成收割，南美部分区域干旱，对豆粕期价形成支撑。
• 投资建议：建议C2301合约逢低买入。

2. 玉米市场

• 供需情况：国内玉米供需偏松，新作上市导致短期供应压力增强；下游养殖业备货需求减弱。
• 期价走势：预计短期玉米期价偏弱震荡，但全球供需偏紧背景下仍有走强预期。
• 外部因素：巴西玉米预计12月到港，增加后期供应压力；疫情对物流运输造成影响，加剧市场紧张。
• 投资建议：建议C2301合约逢低买入。

3. 鸡蛋市场

• 供需情况：鸡蛋市场供需双弱，替代品价格回落导致消费减少。
• 期价走势：鸡蛋价格短期高位震荡，后期供给增加可能形成下行压力。
• 投资建议：建议JD2301合约逢高布空。

4. 生猪市场

• 供需情况：处于新一轮猪周期的上行阶段，南方寒潮利好冬至腌腊需求。
• 期价走势：生猪价格获得支撑，有望迎来反弹。
• 外部因素：前期养殖户恐慌出栏缓解了后市压力，公共卫生事件管控松动也利好消费。

关键信息

1. 行业资讯

• 美国10月大豆压榨量同比持平，大豆净销售量上升，主要销往中国、荷兰等国。
• 巴西大豆产量预计创纪录，达1.5332亿吨，但中南地区天气担忧。
• 阿根廷大豆销售量因优惠汇率大幅上升，农户积极售粮。
• 美国玉米出口销售不振，禽流感抑制饲料需求，限制玉米价格上涨空间。
• 巴西玉米产量和出口量上调，预计2022/23年度出口量达4600万吨。

2. 库存情况

• 大豆&豆粕：港口库存增加，豆粕库存周比上升35.19%，压制现货价格和基差报价。
• 玉米：北方四港库存增加，广东港内贸库存上升，但外贸库存下降；饲料企业库存周比略有增加，反映采购节奏放缓。

3. 基差情况

• 豆粕：现货均价4970元/吨，基差走强，反映期货价格低于现货。
• 玉米：基差为-17元/吨，周比走强；鸡蛋基差为490元/500公斤，周比走弱。
• 解读：玉米和鸡蛋基差走强，反映期货价格低于现货，市场预期未来价格可能上涨。

4. 波动率情况

• 豆粕：历史波动率14.73%，隐含波动率20.58%，波动率走弱。
• 玉米：历史波动率10.82%，隐含波动率11.94%，波动率维持偏高。
• 投资建议：豆粕建议卖出虚值看涨期权；玉米同样建议卖出虚值看涨期权。

5. 生产利润

• 大豆&玉米：美湾大豆榨利为-618元/吨，但现货榨利上升；玉米淀粉与玉米价差扩大，显示市场需求旺盛。
• 禽类：蛋鸡和肉鸡养殖利润分别下降和上升，反映市场消费减弱。
• 生猪：自繁和外购养殖利润均下降，显示市场承压。

下周关注重点

• 南美天气：巴西和阿根廷天气变化可能影响作物产量和出口。
• 玉米售粮进度：国内玉米市场供应情况将影响价格走势。
• 疫情对物流的影响：疫情和雨雪天气可能继续抑制物流效率，影响市场供需平衡。

投资策略建议

• 豆粕：建议C2301合约逢低买入。
• 玉米：建议C2301合约逢低买入。
• 鸡蛋：建议JD2301合约逢高布空。
• 期权策略：建议卖出虚值豆粕看涨期权。

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编制信息

• 分析师：李伟（农产品首席分析师）
• 分析师：张贺泉（农产品分析师）
• 分析师：黄胜捷（助理分析师）
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