20141104-申万宏源-食品饮料行业_周报-关注食品饮料板块估值修复的机会_13页_933kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2014年11月）

核心内容

2014年10月31日，食品饮料板块整体表现不佳，全年涨幅为4.36%，在申万28个一级子行业中排名倒数第一。当前板块主要公司平均估值对应2014年PE为8-20倍，估值切换后对应2015年PE为8-15倍，具备低估值、基本面稳定、分红较高的特点，建议关注估值修复机会。同时，明年春节较晚将拉长消费旺季，消费品有望受益。

主要观点

蓝筹龙头表现强劲：结合申万策略观点，2015年低估值、高分红的蓝筹龙头公司可能孕育超越市场预期的机会。小市值股票已表现充分，蓝筹龙头有望迎来一波估值修复行情。
食品饮料板块机会：板块具备估值修复潜力，推荐伊利股份、承德露露、安琪酵母、海天味业、三全食品等食品公司，以及古井贡酒、洋河股份、贵州茅台、张裕A、泸州老窖等酒水公司。
行业基本面跟踪：
- 大众食品：伊利三季报超预期，预计原奶价格将继续低位运行，新品在四季度及明年放量，收入稳健增长。调味品CR5集中度较低，建议关注行业整合机会，推荐海天味业、中炬高新、加加食品、恒顺醋业等。承德露露和三全食品因季节性消费，预计在明年一季度表现突出。安琪酵母业绩环比向好，利润增速有望提高。
- 酒水板块：白酒三季报表现低于预期，行业仍面临压力。四季度催化剂有限，建议关注国企改革事项。重点推荐洋河股份、古井贡酒、张裕A，其中张裕A业绩超预期。此外，关注具备国企改革预期的金种子酒、沱牌舍得、老白干酒、五粮液、贵州茅台等。
近期行业数据：10月份第4周，生鲜乳价格为3.91元/公斤，全国生猪均价13.22元/公斤，主要酒类价格保持稳定，如53度飞天茅台840-860元，52度五粮液一批价560-590元，国窖1573一批价550-560元。

关键信息

市场表现：食品饮料行业跑输申万A指3.0个百分点，其中白酒跑输3.0个百分点，乳品跑输13.0个百分点。
重点公司股息率：泸州老窖（7.56%）、双汇发展（5.05%）、五粮液（4.04%）、洋河股份（3.32%）、贵州茅台（2.56%）、伊利股份（2.22%）、山西汾酒（2.11%）、张裕A（1.57%）、古井贡酒（1.47%）、承德露露（1.34%）等。
盈利预测与估值：
- 伊利股份、汤臣倍健、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、张裕A等公司被推荐为“买入”。
- 恒顺醋业、双汇发展、涪陵榨菜等被推荐为“增持”。
- 百润股份、沱牌舍得、酒鬼酒等被推荐为“中性”。
估值倍数：白酒行业重点公司PE相对估值倍数为0.98，低于历史均值1.145，但高于09年5月的历史低点0.94。