20160111-中国银河-国内宏观经济周报1602期（总205期）_人民币是_边走边看__17页_1mb

人民币是“边走边看”——国内宏观经济周报第1602期总结

核心内容

人民币汇率大幅贬值

• 2016年第一周人民币出现汇改以来最大周度贬值，美元兑人民币中间价、在岸汇率、离岸汇率分别上涨1.08%、1.54%、1.74%，汇率水平已接近2011年3月水平。
• 人民币贬值压力主要来自美国加息周期启动、地缘政治不稳定及人民币加入SDR篮子带来的自由兑换趋势。
• 中国持续贸易顺差，外汇储备充足，但需警惕局部流动性紧张。

外汇储备持续下降

• 2015年12月外汇储备单月下降1079亿美元，创历史新高，余额为3.33万亿美元。
• 外汇储备足以应对短期外债需求，但贬值预期可能引发资本外流和市场情绪波动。
• 央行采取公开市场操作对冲流动性缺口，稳定市场情绪。

主要观点

• 人民币贬值的合理性：为应对经济增速放缓和出口低迷，适度贬值有助于稳定增长和出口。
• 汇率政策的灵活性：央行强调“边走边看”，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
• 外汇储备的支撑作用：尽管外汇储备持续下降，但其规模仍足以应对短期资金流出压力。
• 流动性风险控制：央行通过公开市场操作和行政手段管控汇率波动，防止市场恐慌。

关键信息

人民币贬值背景

• 2016年第一周人民币出现大幅贬值，是自“811汇改”以来的最大单周跌幅。
• 贬值压力来源于美国加息、地缘政治风险及人民币国际化进程。

外汇储备情况

• 12月外汇储备单月下降1079亿美元，创历史记录。
• 外汇储备余额为3.33万亿美元，仍高于短期外债水平。

央行应对措施

• 央行在公开市场净投放1900亿元，以对冲外占下降带来的基础货币缺口。
• 通过流动性操作安抚市场情绪，避免汇率大幅波动影响金融市场稳定。

物价与CPI分析

• 2015年12月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1%。
• 食品价格涨幅偏低，非食品价格基本平稳，全年CPI预计回落至1.2%左右。
• 蔬菜、鸡蛋、水产品等价格上涨，拉高CPI约0.03个百分点。

农产品价格变化

• 商务部监测的18种蔬菜平均批发价格上涨0.7%，受数九寒天和节日需求影响。
• 猪肉价格上涨0.6个百分点，猪价处于历史低位，不会触发政策调控。
• 食用油价格保持平稳，水果价格小幅回升。

工业与价格指数

• 12月PPI同比下滑5.9%，环比下降0.6%，工业产出受需求疲软影响。
• 工业增加值同比放缓，但工业利润总额保持正增长。

货币政策与金融改革

• 2016年继续实施稳健货币政策，保持灵活适度，注重结构性支持政策。
• 利率市场化改革持续推进，存款准备金率和基准利率保持低位。
• 央行工作会议总结2015年金融工作成果，强调人民币国际化和资本项目可兑换。

附表信息

中国宏观经济数据

总结

本报告分析了2016年第一周人民币汇率大幅贬值、外汇储备下降、央行流动性对冲措施、物价走势及宏观经济数据。人民币贬值虽受外部因素影响，但中国持续贸易顺差和充足的外汇储备为市场提供了支撑，同时央行通过灵活的货币政策和公开市场操作，有效缓解了流动性压力。整体来看，人民币汇率保持在合理均衡水平上，而CPI保持平稳，PPI持续负增长，显示经济面临下行压力，但货币政策仍有宽松空间。