20220807-开源证券-非银金融行业周报_6月偏股基金赎回力度减弱_债券基金环比高增_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年8月非银金融行业的市场表现、基金发行与赎回情况、保险板块动态及行业政策变化，同时推荐了受益标的，并提示了相关风险。

主要观点

• 基金市场表现：6月偏股型基金净赎回压力边际减弱，而债券型基金份额环比显著增加，显示市场偏好有所转变。
• 券商板块：当前市场环境下，券商和财富管理标的受宏观不确定性影响，但估值处于历史低位，中报景气度较好的东方财富、国联证券、广发证券和中信证券被重点推荐。
• 保险板块：寿险负债端改善仍需观察，但财险板块表现较强，中国财险被重点推荐。同时，银保监会取消外资持股比例限制，有利于保险资管公司吸引国际经验。
• 行业政策：银保监会发布多项新规，包括《保险资产管理公司管理规定》和《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，强化监管与信息披露要求。
• 市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑输指数，但部分个股表现相对抗跌。
• 风险提示：股市波动、保险负债端增长不及预期、券商财富管理利润增长不及预期等风险仍需关注。

关键信息

基金市场动态

• 6月偏股基金（股+混）保有规模7.89万亿元，环比增长8.4%，同比转正。
• 6月非贷基金保有规模16.19万亿元，环比增长6.4%，同比提升17.6%。
• 2022年第二季度偏股基金净赎回3.9%，超过2019年第一季度水平。
• 债券基金第二季度份额增长12.8%，净申购力度较强。

券商业务数据

• 本周日均股票成交额回升至1万亿元，环比增长13.0%。
• 新发偏股基金18只，发行份额124亿，环比下降67%。
• 北向资金净流出12亿，股票型ETF净赎回31亿份。
• 2022年IPO承销规模同比增长42%，债券承销规模增长7%，再融资承销规模下降22%。
• 两融余额同比下降9.9%，融券余额占比上升。

保险板块动态

• 6月寿险总保费累计同比增长1.1%，但各家寿险公司表现分化。
• 6月财险保费收入同比增长13.7%，其中太保财险增长最快（25.0%）。
• 银保监会取消外资持股比例上限，鼓励保险资管公司多元化发展。
• 保险资管公司强化公司治理和风险管理，引导长期投资。

受益标的组合

券商

• 东方财富
• 国联证券
• 广发证券
• 中信证券
• 东方证券
• 中金公司（H股）
• 中信建投

保险

• 中国财险（H股）
• 中国人寿
• 中国平安
• 中国太保
• 友邦保险（H股）

多元金融

• 江苏租赁

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

附：评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法与法律声明

• 本报告分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格或价值。
• 开源证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供内部客户参考，不构成投资建议。
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行业及公司要闻

• 银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，明确外资持股比例上限取消，鼓励多元化发展。
• 证监会主席易会满强调注册制改革准备，确保平稳落地。
• 深圳证监局推动“保险+期货”模式服务农业发展。
• 第二批养老理财试点产品发行，销售迅速。
• 财政部要求金融企业优化收入分配结构。

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