20180910-中投证券-金理财港股通专刊_5页_958kb

报告摘要

当前市场面临两大主要风险，一是中美贸易战的扩大，二是全球资金从新兴市场流向成熟市场。这两个因素加剧了市场的波动，但企业盈利情况仍较为理想，尤其是与消费相关的行业。

中美贸易战风险
- 美国可能对价值2000亿美元的中国进口商品加征关税，税率在10%至25%之间。
- 这些关税将影响中国出口，特别是对出口导向型的外贸及制造业企业造成较大冲击。
- 尽管存在负面影响，人民币贬值部分抵消了关税带来的冲击，对整体经济的实际影响可控。
资金流向变化
- 美元升值导致新兴市场货币贬值，增加了外债违约风险，促使资金流向成熟市场。
- 8月新兴市场股市及债市分别出现1.6亿美元和25亿美元的资金净流出。
- 成熟市场如美国则录得120亿美元股市及55亿美元债市净流入。
中国股市表现
- 尽管亚太区股市整体资金流出，但中国股市录得58亿美元净流入，主要是由于MSCI纳入A股第二阶段带来的资金流入。
- 外资流入未能完全抵消内地投资者的抛售压力，人民币走势和中美贸易战进展仍是影响中国股市的重要因素。
企业盈利情况
- 恒指及国指的中期盈利增长优于市场预期，显示企业盈利仍保持稳健。
- 市场对全年盈利预测偏保守，预计恒指全年收入及净利润仅增长1.5%及1.9%，这与实际表现存在差距。
板块表现分化
- 恒指的盈利增长受到权重股影响，如金融股和地产股增速放缓，掩盖了其他高增长板块的表现。
- 消费相关股份受宏观不利因素影响较间接，表现相对较好。

风险因素：
- 中美贸易战扩大，可能影响中国出口和经济增长。
- 全球资金从新兴市场流向成熟市场，尤其是阿根廷和土耳其。
市场反应：
- 中美贸易战引发市场担忧，但多数企业盈利未显著恶化。
- 恒指在大跌后通常能在短期内回稳，显示市场对消息的反应较为短暂。
板块展望：
- 科技、非必需消费品及金融板块是资金流入最多的方向。
- 估值较高的科技股仍具有较强的盈利能力，是相对稳健的选择。
个股推荐：
- 江南布衣（3306.HK）被推荐，因其在消费领域具有较强的增长潜力。
- 该股2018年上半年收入和净利润分别增长22.8%和23.8%，且受益于消费升级趋势。
- 集团线上渠道销售额同比增长42%，显示其在电商领域的成功。
A+H股比价：
- 中国股市整体折溢价较高，部分A股相对H股更具吸引力。
- 一些个股如中国神华、招商银行、中国石油等，A股相对H股溢价较低，可能具备投资价值。