20140825-宏源证券-天泽信息-300209.SZ-传统业务回暖_进入精准农业_11页_655kb

天泽信息2014年中报简评总结

核心内容

天泽信息（300209）2014年半年报显示，公司营业收入为0.85亿元，同比增长12.23%，归属上市公司净利润为629.99万元，同比增长158.40%。公司通过优化销售渠道和调整产品策略，使传统业务在宏观调控背景下逐步回暖。同时，公司积极拓展新业务领域，如汽车机械后市场和农用机械，以寻求新的利润增长点。

主要观点

1. 传统业务回暖

• 公司在2012年因国家对房地产等行业的宏观调控，业绩出现下滑，但2013年实现扭亏为盈。
• 2014年预计营业利润达0.26亿元，主营业务比率由2013年的21.83%增长至30.04%，盈利能力逐步提升。
• 公司积极拓展客户资源，获得中联重科、徐工集团等知名企业的长期合作服务合同。

2. 拓展新领域，开拓市场空间

• 公司在汽车机械后市场和农用机械等物联网应用领域拓展市场份额。
• 农用机械市场受政策支持，2014年市场规模预计达4560亿元。
• 汽车机械后市场预计在2015年达到2000亿元规模。
• 公司将工程机械领域的经营模式复制到农机领域，形成新的利润增长点。

3. 新产品运营试点，增强竞争力

• 公司于2014年7月推出“云通途”，一款基于移动互联网的物流运力交易APP，属于O2O模式。
• 该产品目前处于运营试点阶段，预计在2014年不会对收入产生明显影响，但有助于解决物流运力供需信息不对称问题，增强公司在商用车车联网领域的竞争力。
• 公司还布局了“智慧仓库管理系统”、“售后通”以及“农机车联网智能管理系统”等新产品，拓展物联网应用领域。

关键信息

业绩表现

• 2014年半年报：
  • 营业收入：0.85亿元，同比增长12.23%
  • 归属上市公司净利润：629.99万元，同比增长158.40%
  • 营业利润：0.26亿元
  • 主营业务比率：30.04%

盈利预测

• 2014-2016年预测：
  • 营业收入：2.11亿元、2.99亿元、4.52亿元
  • 净利润：32.79亿元、42.37亿元、72.97亿元
  • EPS：0.20元、0.26元、0.46元

财务指标

• 毛利率：
  • 运营服务：56.09%
  • 车载信息终端及配件：41.38%
  • 软件业务：98.32%
• 市盈率：
  • 2014年预测为96.12，2016年预测为43.20
• 资产负债率：
  • 2014年预计为29.60%，较2012年有所上升，但总体仍处于可控范围。

业务结构

• 主营业务收入按产品类别分类：

  • 运营服务：2011年35.9%，2012年50.8%，2013年38.3%
  • 车载信息终端及配件：2011年25.0%，2012年33.6%，2013年35.7%
  • 软件：2011年39.1%，2012年14.8%，2013年23.4%
  • 物联网工程：2011年未列，2012年0.8%，2013年2.6%

• 主营业务收入按业务领域分类：

  • 工程机械：2011年83.9%，2012年60.2%，2013年72.7%
  • 商用车：2011年15.0%，2012年37.5%，2013年22.4%
  • 行政执法：2011年0.7%，2012年0.4%，2013年0.5%
  • 其他：2011年0.4%，2012年1.9%，2013年4.4%

市场前景

• 2014年是中国车联网的元年，预计到2015年，车联网用户渗透率将达到10%，市场规模达1500亿元。
• 汽车保有量持续增长，2013年已达1.37亿辆。

风险提示

• 募集资金投资项目不达预期
• 市场拓展不达预期
• 并购投资导致的管理风险

投资评级

• 评级：增持
• 依据：公司传统业务回暖，新业务拓展前景良好，未来业绩增长潜力较大。

通信研究组信息

• 分析师：易欢欢 (S1180513040001)
• 电话：010-88085952
• Email：yihuanhuan@hysec.com
• 研究助理：顾海波
• 电话：010-88085223
• Email：guhaibo@hysec.com

作者简介

• 易欢欢：宏源证券研究所副所长，战略新兴产业首席分析师，多次获得最佳分析师称号。
• 顾海波：宏源证券研究所通信行业分析师，具有丰富的IT行业经验。

免责条款

• 本报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为宏源证券研究所所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布。