MR行业深度研究报告：苹果MR发布在即，XR赛道风云再起-20230602-华创证券-26页_2mb

MR行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕混合现实（MR）及扩展现实（XR）行业的发展现状、未来趋势及投资机会进行深入分析。报告指出，XR行业目前受限于内容端的匮乏，尽管硬件持续迭代，但缺乏像iPhone4一样的标杆产品和内容生态，导致行业发展承压。苹果即将发布的MR产品有望成为行业标杆，带动内容生态发展，同时AIGC（人工智能生成内容）的快速发展将为XR内容生产提供强大助力，推动行业进入新一轮上升周期。

主要观点

• XR行业现状：XR硬件已基本满足用户需求，但内容端匮乏是制约出货量增长的核心因素。VR市场在2020年后有所复苏，但AR仍处于早期发展阶段，技术路径和应用场景尚未明确。
• 苹果MR的引领作用：苹果MR产品历经七年研发，预计于2023年6月WWDC发布。其硬件配置高，搭载Pancake光学方案和高分辨率Micro-OLED屏幕，配合专有xrOS系统，可实现与苹果生态设备无缝切换。苹果在内容端已通过多次收购构建生态，主攻教育、健康、视听和游戏四大场景，有望成为XR行业的标杆产品。
• AIGC赋能XR发展：AIGC的快速发展能够显著降低内容生产成本，提升内容丰富度和交互体验。大语言模型和SAM模型将提升XR设备的语言交互与物体识别能力，推动内容创新与硬件需求同步增长。
• 投资建议：苹果MR发布有望拉动XR产业链需求，AIGC将加速内容生态建设。建议关注MR硬件供应商（兆威机电、立讯精密、东山精密、长盈精密、领益智造、中石科技）、MR设备（杰普特、智立方、华兴源创）及VR相关标的（歌尔股份、创维数字、三利谱、隆利科技、国光电器、清越科技）。
• 行业风险提示：下游需求不及预期、产品导入不及预期、行业竞争加剧是主要风险因素。

关键信息

• XR行业瓶颈：XR行业自2020年起发展趋缓，主要受制于内容端创新不足，导致用户群体难以拓展。
• 苹果MR技术亮点：苹果MR头显搭载Micro-OLED屏幕和Pancake光学方案，提供高分辨率、高亮度的显示效果，同时具备眼动追踪、面部捕捉、手势识别等交互功能。
• AIGC在XR中的应用：AIGC技术能够大幅降低3D内容制作成本，提升内容生成效率。腾讯已展示AI生成3D虚拟城市的能力，大幅缩短开发周期。
• 行业增长潜力：随着苹果MR的发布和AIGC的推动，XR行业有望迎来新一波增长周期，特别是在教育、健康、娱乐等应用场景。
• 相关公司表现：报告推荐多家与MR及XR相关的上市公司，如兆威机电、立讯精密、东山精密等，认为其将在苹果MR带动下受益。

投资主题与逻辑

• 投资逻辑：XR行业下游应用广阔，苹果MR产品的发布将推动软硬件成熟度提升，AIGC将有效解决内容端瓶颈，带动行业需求增长。
• 投资主题：关注XR产业链上下游，尤其是受益于苹果MR和AIGC的硬件供应商和内容提供商。

相关研究报告与数据

• XR行业历史发展：从2012年Oculus Rift推出到2020年Quest 2推动行业复苏，XR行业经历了多次波动。
• 行业数据：2022年全球VR终端出货量为1014万台，AR为45.2万台，预计2024年VR出货量将达1490万台，2025年XR应用场景将进一步扩展。
• AIGC发展：AIGC已在法律、金融、工业、游戏等多个领域落地应用，ChatGPT等大模型代表AI商业化突破，有望推动XR内容生态完善。

标的推荐与分析

1. 兆威机电

• 业务：微型传动系统、新能源汽车结构件等。
• 优势：产品广泛应用于消费电子、汽车电子、医疗等领域，技术储备丰富。
• 投资建议：公司受益于苹果MR的发布，消费电子和新能源业务增长潜力大。

2. 立讯精密

• 业务：消费电子组装、汽车电子零部件等。
• 优势：布局新能源汽车和AR/VR领域，技术实力强，客户资源丰富。
• 投资建议：受益于XR行业复苏，建议关注其在汽车和消费电子领域的表现。

3. 东山精密

• 业务：线路板、新能源电池结构件等。
• 优势：A+T双轮驱动，新能源业务增长迅速。
• 投资建议：预计2023年业绩增长，建议关注其在MR和新能源领域的布局。

4. 长盈精密

• 业务：电子连接器、精密结构件等。
• 优势：切入VR大客户供应链，产品批量出货。
• 投资建议：受益于XR行业增长，建议关注其在汽车和VR领域的表现。

5. 领益智造

• 业务：新能源汽车结构件、AR/VR产品等。
• 优势：布局AR/VR和新能源汽车，与头部客户合作紧密。
• 投资建议：建议关注其在AR/VR和新能源汽车领域的成长性。

6. 中石科技

• 业务：散热材料、电磁屏蔽材料等。
• 优势：深耕热管理领域，产品广泛应用于消费电子和新能源汽车。
• 投资建议：受益于XR设备对热管理需求提升，建议关注其在散热和电磁屏蔽方面的表现。

7. 杰普特

• 业务：激光器、检测设备等。
• 优势：切入MR光路检测领域，技术领先。
• 投资建议：建议关注其在MR和新能源汽车领域的技术突破。

8. 智立方

• 业务：工业自动化设备、检测设备等。
• 优势：与苹果等大客户合作，产品覆盖广泛。
• 投资建议：受益于XR行业需求增长，建议关注其在自动化和检测设备领域的表现。

9. 华兴源创

• 业务：检测设备、整线系统解决方案等。
• 优势：技术储备丰富，产品广泛应用于显示模组检测。
• 投资建议：建议关注其在显示检测和新能源汽车领域的表现。

10. 歌尔股份

• 业务：VR/AR产品代工、游戏机组装等。
• 优势：全球VR硬件代工龙头，产品结构优化。
• 投资建议：短期受VR产品影响，但长期看好其在MR和XR领域的潜力。

11. 创维数字

• 业务：机顶盒、AR眼镜等。
• 优势：具备智能盒子硬件基础，有望接入ChatGPT。
• 投资建议：建议关注其在AR和智能设备领域的布局。

12. 三利谱

• 业务：偏光片、显示材料等。
• 优势：国内偏光片龙头，切入VR大客户供应链。
• 投资建议：建议关注其在VR和显示材料领域的表现。

13. 隆利科技

• 业务：背光显示模组、MiniLED等。
• 优势：技术领先，产品广泛应用于VR和汽车显示领域。
• 投资建议：建议关注其在MiniLED和汽车显示领域的增长。

14. 国光电器

• 业务：音响、VR/AR产品等。
• 优势：音响系统成为新能源汽车差异化卖点，技术优势明显。
• 投资建议：建议关注其在汽车音响和XR设备中的应用。

15. 清越科技

• 业务：PMOLED、电子纸、硅基OLED等。
• 优势：布局多种显示技术，产品覆盖广泛。
• 投资建议：建议关注其在电子纸和硅基OLED领域的技术突破。

风险提示

• 下游需求不及预期：XR终端销量若不及预期，将影响产业链相关公司业绩。
• 产品导入不及预期：部分公司产品仍处于导入阶段，若进度不及预期，可能影响市场表现。
• 行业竞争加剧：随着XR行业的发展，竞争可能加剧，影响公司盈利能力。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。