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报告摘要

新湖期货市场分析总结

铝

核心内容：铝价因云南减产落地而阶段性反弹。
主要观点：
- LME三月期铝价上周五下跌1.16%至2390美元/吨。
- 国内夜盘低开高走，沪铝主力2304合约收于18565元/吨。
- 华东和广东市场主流成交价格在18460元/吨上下，较期货贴水70元左右。
- 云南减产涉及产能超80万吨，叠加消费回升，显性库存止升回落，支撑铝价反弹。
关键信息：
- 云南减产影响显著，供需基本面改善。
- 建议多头持有，关注减产到位及库存变化。

铜

核心内容：铜价偏强运行，市场情绪偏乐观。
主要观点：
- 主力2303合约收于69090元/吨，涨幅0.3%。
- 美国通胀及经济数据超预期，强化美联储紧缩预期，压制铜价。
- 钢材表需回升超预期，带动市场情绪回暖。
- 铜下游消费未强劲复苏，但复工增加缓解库存压力。
关键信息：
- 需求恢复超预期，库存累库放缓。
- 建议逢低建立多单，关注终端需求兑现情况。

镍

核心内容：纯镍短缺支撑镍价，短期仍有冲高动力。
主要观点：
- 主力2303合约收于202040元/吨，跌幅0.52%。
- 进口窗口打开，但电解镍短缺仍存，库存处于低位。
- 青山1500吨电积镍项目难以缓解纯镍短缺。
- 国内经济快速修复，纯镍下游需求刚性或小幅增长。
关键信息：
- 电解镍库存低位，纯镍短缺支撑明显。
- 建议逢低做多，关注减产与需求恢复节奏。

锌

核心内容：供应端压力大，锌价偏弱运行。
主要观点：
- 沪锌主力2303合约收于23105元/吨，涨幅1.05%。
- 下游消费回升缓慢，企业成品库存压力上升。
- 云南限电风险需警惕，国内炼厂维持高开工。
- LME库存累库，叠加美联储加息预期，锌价承压。
关键信息：
- 供应端高产压力大，需求端恢复有限。
- 建议长线布空，关注库存变化及宏观情绪。

铅

核心内容：库存大增，成本支撑减弱。
主要观点：
- 沪铅主力2303合约收于15115元/吨，跌幅0.36%。
- 供应端原生铅冶炼企业开工率小幅上涨，再生铅生产异常。
- 库存升至5个月新高，短期价格承压。
- 电瓶需求回暖，但终端订单仍偏弱。
关键信息：
- 库存高企，成本支撑减弱。
- 建议轻仓试空，关注废电瓶价格及终端订单恢复。

工业硅

核心内容：消费待改善，期货价格偏弱震荡。
主要观点：
- 工业硅期货价格震荡下行，主力合约收于17375元/吨。
- 下游需求回升缓慢，供需边际改善有限。
- 企业复产，但终端订单仍一般，上行驱动不足。
关键信息：
- 供需改善有限，期现联动弱。
- 建议区间操作，关注下游订单及库存变化。

黑色系

铁矿石

核心内容：关注终端需求恢复强度及持续性。
主要观点：
- 铁矿走势由弱转强，建材成交好转。
- 需求启动叠加供应扰动，近月走强。
- 港口库存变化不大，钢厂库存低位。
关键信息：
- 需求预期与供应扰动是主要交易逻辑。
- 建议关注终端需求兑现情况。

焦炭

核心内容：现货维持僵持，盘面或强震荡运行。
主要观点：
- 焦炭价格反弹，但需求恢复不及预期。
- 供应端焦企提产缓慢，库存变化有限。
- 与焦炭价差走扩，空利润策略可继续关注。
关键信息：
- 需求恢复缓慢，供应端边际改善。
- 建议关注空利润策略，注意SC走势。

焦煤

核心内容：下游采购偏弱，终端仍存提产预期。
主要观点：
- 焦煤价格反弹，但需求恢复不及预期。
- 供应端炼厂检修，库存压力略减。
- SC价格强于外盘，裂解价差回落。
关键信息：
- 供应端边际改善，需求恢复缓慢。
- 建议关注空利润策略，等待需求兑现。

动力煤

核心内容：市场情绪缓解，基本面未改善，价格小幅反弹。
主要观点：
- 主产地市场活跃度上升，但供需仍偏宽松。
- 港口市场僵持，买价分歧。
- 冬季后中东发电需求提升，支撑外盘。
关键信息：
- 基本面利空未改善，价格承压。
- 建议关注库存变化与需求恢复。

能化系

原油

核心内容：油价交易俄油制裁及中国需求复苏。
主要观点：
- 原油内外盘走势分化，SC与Brent价差收窄。
- 俄罗斯减产未达预期，OPEC+减产预期支撑。
- 美国经济数据好于预期，强化加息预期。
关键信息：
- 俄油制裁与中国经济复苏是主要驱动。
- 建议关注裂解价差修复，逢低做多。

沥青

核心内容：继续关注空利润策略。
主要观点：
- 沥青价格震荡，供应端边际改善。
- 需求恢复缓慢，库存压力较大。
- SC价格强于外盘，裂解价差回落。
关键信息：
- 供应与需求不匹配，空利润策略有效。
- 建议关注裂解价差修复，择机使用。

燃料油

核心内容：高硫燃油走强，低硫燃油估值回调。
主要观点：
- 高硫燃油供应收紧，需求支撑增强。
- 低硫燃油裂解价差回落，估值回调。
- 外盘高波动，内盘基差较高。
关键信息：
- 高硫燃油具备支撑，低硫燃油承压。
- 建议关注高硫裂解价差，等待驱动。

PTA

核心内容：亏损格局下支撑较强。
主要观点：
- PTA现货价格震荡，加工费偏低。
- 聚酯负荷提升，但终端订单一般。
- 供应增加与库存压力共存。
关键信息：
- 成本支撑有限，但需求边际回升。
- 建议关注聚酯负荷变化及库存去化。

短纤

核心内容：供需边际好转，价格区间震荡。
主要观点：
- 短纤价格震荡，下游订单恢复缓慢。
- 供应端部分企业复产，但需求仍偏弱。
- 成本支撑仍存，但上行驱动不足。
关键信息：
- 供应与需求不匹配，价格震荡为主。
- 建议关注下游订单恢复及库存变化。

甲醇

核心内容：中期预期偏差，价格承压。
主要观点：
- 甲醇现货价格下调，进口利润偏差。
- 港口库存下降，但成本支撑减弱。
- 新装置待投，供应端仍有提升空间。
关键信息：
- 成本走弱，中期预期偏差。
- 建议关注新装置投产及下游需求变化。

尿素

核心内容：短期成本支撑弱，中期需求进入旺季。
主要观点：
- 尿素现货价格上调，但库存压力仍存。
- 气头装置恢复，供应端边际改善。
- 农业需求将进入旺季，但出口预期偏差。
关键信息：
- 农业需求回升，出口预期不明确。
- 建议关注库存变化与下游需求启动。

MEG

核心内容：预期改善，价格继续下跌空间有限。
主要观点：
- MEG价格弱势下行，但估值支撑显现。
- 装置检修及出口窗口打开，支撑价格。
- 供应端压力缓解，需求预期改善。
关键信息：
- 供应与需求不匹配，价格震荡。
- 建议关注出口及下游需求变化。

LPG

核心内容：仓单集中注销，价格承压。
主要观点：
- LPG价格震荡，进口窗口关闭。
- 仓单集中注销，影响交割逻辑。
- 下游需求一般，库存压力较大。
关键信息：
- 仓单注销压力显著，交割逻辑主导。
- 建议观望，关注基本面变化。

PP

核心内容：价格区间震荡，关注下游恢复情况。
主要观点：
- PP价格震荡，出口窗口打开。
- 下游需求恢复缓慢，库存压力较大。
- 与PE价差走扩，套利逻辑持续。
关键信息：
- 成本支撑存在，但需求恢复不及预期。
- 建议关注下游订单及出口情况。

PVC

核心内容：供应提升，需求暂未恢复，处于弱现实与偏强预期状态。
主要观点：
- PVC开工率小幅提升，但终端需求不足。
- 库存处于高位，基本面压力较大。
- 节后需求恢复预期存在，但实际表现偏弱。
关键信息：
- 供应充足，需求不足，库存压力大。
- 建议关注下游订单及库存变化。

苯乙烯

核心内容：预期供应过剩状态修复，给价格一定支撑。
主要观点：
- 苯乙烯价格震荡，开工率下降。
- 下游需求恢复缓慢，库存压力较大。
- 节后开工回升，供应过剩预期修复。
关键信息：
- 供应过剩状态修复，价格有支撑。
- 建议关注下游复工及库存变化。

农产品

油脂

核心内容：情绪利多资金进场，技术仍有走强惯性。
主要观点：
- 国内外棕榈油走势偏强，带动油脂上涨。
- 印尼出口政策不明确，成为短期利多因素。
- 国内库存高企，中期难有明显驱动。
关键信息：
- 短期情绪支撑，中期库存压力大。
- 建议关注印尼政策及国内需求变化。

花生

核心内容：现货市场推动强势，谨防调整。
主要观点：
- 花生价格继续上涨，中间商持货待涨。
- 但终端接受能力有限，成交量有限。
- 油厂榨利仍差，到货减少。
关键信息：
- 短期强势，但需警惕调整风险。
- 建议观望，关注进口米及成交量变化。

纸浆

核心内容：近期供需双增，预期价格稳定。
主要观点：
- 纸浆价格震荡，进口成本支撑减弱。
- 下游开工上升，库存下降。
- 供需双增，价格维持稳定。
关键信息：
- 供需双增，价格震荡为主。
- 建议关注下游需求及库存变化。

豆粕

核心内容：高位运行，关注南美豆到港及国内供需形势。
主要观点：
- 国内豆粕现货成交萎缩，下游需求偏弱。
- 南美天气炒作尾声，产量增加可能缓解供应压力。
- 3-5价差偏多，5-9价差偏空。
关键信息：
- 高位震荡，关注南美到港及国内需求变化。
- 建议关注5-9价差变化及政策动向。

生猪

核心内容：仍偏弱，关注4月消费端起色。
主要观点：
- 生猪价格反弹，但实质供需未改善。
- 政策收储提振情绪，但季节性消费淡季压制。
- 出栏体重下降，存栏数据环比增加。
关键信息：
- 短期反弹，但中期仍偏弱。
- 建议关注4月消费端及政策配合。

玉米

核心内容：多单可关注止盈机会。
主要观点：
- 玉米价格震荡，种植成本支撑明显。
- 国内玉米库存低位，但市场预期偏弱。
- 政策支撑价格，但需求恢复有限。
关键信息：
- 成本支撑存在，但需求恢复缓慢。
- 建议关注2800点以上止盈机会。

白糖

核心内容：糖厂挺价，关注产量数据。
主要观点：
- 国际原糖价格走强，印度减产担忧。
- 国内郑糖价格震荡，广西减产预期引发担忧。
- 配额外进口利润倒挂，国产糖销售窗口期延长。
关键信息：
- 国内供应充足，但广西减产影响市场。
- 建议关注5800—6000区间震荡。

棉花

核心内容：现货交投未起色，郑棉震荡调整。
主要观点：
- 棉花价格震荡，交投活跃度一般。
- 棉纱库存仍低，消费复苏预期未兑现。
- 疫情后消费复苏缓慢，影响市场情绪。
关键信息：
- 棉花需求恢复缓慢，市场情绪偏弱。
- 建议关注下游订单及现货交投氛围。

宏观

股指

核心内容：市场逐步走出修复行情，中长期看好成长板块。
主要观点：
- A股市场弱势震荡，修复行情持续。
- 成长板块占优，但短期波动风险仍存。
- 市场情绪尚未稳定，资金面博弈加剧。
关键信息：
- 中长期看多成长板块，短期震荡。
- 建议逢低布局IC及IM。

国债

核心内容：弱现实交易延续，债市震荡偏强。
主要观点：
- 国债期货震荡偏强，但顶部压力加大。
- 央行MLF净投放，但资金面边际收紧。
- 海外经济数据超预期，债市承压。
关键信息：
- 债市短期震荡，中期承压。
- 建议关注经济修复及地方债发行。

黄金

核心内容：紧缩预期升温，短期金价承压，中期看好。
主要观点：
- 国内外金价走弱，美元走强压制。
- 美联储鹰派信号增强，利率预期上移。
- 地缘局势升温，部分限制金价跌幅。
关键信息：
- 短期承压，中期看多。
- 建议关注地缘局势及美联储政策。

新湖期货研究所

分析师：李明玉
执业资格号：F0299477
投资咨询资格号：Z0011341
审核人：李强

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