20241014-东吴证券-固收周报_大涨之后转债策略如何调整__16页_1mb

固收周报：转债策略调整分析（20241014）

市场回顾

上周（10月8日-10月11日），权益市场总体下跌，中证转债指数下跌248%。转债市场成交额大幅缩量-1320亿元，环比减少285%。从价格区间看，低价转债涨幅最大，低价标的表现优于高价和中价标的。

行业表现

本周申万一级行业中仅5个行业收涨，社会服务、轻工制造等行业涨幅居前，而美容护理、电力设备等行业跌幅领先。

转债风格分析

• 价格区间：绝对涨幅显示低价转债＞高价转债＞中价转债。
  • 具体数值为：76%＞47%＞37%。
• 波动性：高低价格转债波动率均较高，与历史不同，低价转债同样具有较高弹性，适合博弈走势。

投资策略

1. 关注潜在下修标的：当前市场逐步进入牛市转换期，发行人更可能下修条款以促进回售，应提前布局符合条件的标的。
2. 谨慎对待高价标的：可转债弹性虽大，但当前下的促赎与强赎行为可能导致收益天花板较低，配置价值不占优。
3. 关注信用溢价策略：YTM处于中位水平（约104%）以上，剩余期限较长的转债，在当前环境下仍具备较好的配置价值。

风险提示

1. 正股退市与信用违约风险；
2. 流动性收紧；
3. 权益市场超跌风险；
4. 地缘政治与政策调控超预期。

总结

当前市场环境下，应当注重低价转债与信用溢价脉通，辅以符合“下修条件”的标的配置，同时关注市场流动性和政策变动带来的风险因素，防范市场不确定性对投资收益的潜在影响。