20140111-山西证券-石化化工行业_年度投资策略-阶段式投资_35页_1mb

行业评级与投资策略总结

核心内容

本报告为2014年石化和化工行业的年度投资策略分析，重点探讨原油价格走势、化工行业复苏情况及阶段式投资策略。分析师裴云鹏与苏淼对市场趋势、行业数据及投资机会进行了详细分析，并指出当前行业形势下应采取防御性主题投资与阶段式投资策略。

主要观点

• 美元中期升值：预计2014年美元将继续升值，原油价格将呈现稳中有降的态势，全年WTI原油均价将降至92-93美元/桶。
• 化工行业触底回升：化工行业已于2013年年中触底，行业盈利能力和销售产值开始回升，但复苏进程缓慢。
• 石化行业看淡：由于对“钱荒”的认识加深，石化行业评级下调至“看淡”，而化工行业维持“看好”。
• 新材料是亮点：新材料如电子化学品、高性能高分子材料、玻纤材料等，将成为2014年化工行业的主要投资方向。
• 阶段性投资策略：短期关注IPO开闸相关行业，中期关注新材料，尤其是玻纤产业可能带来较大超额收益。

关键信息

1. 原油价格走势

• 中期趋势：美元中期升值概率提升，原油价格将缓慢走低。
• 全年预测：2014年WTI原油均价预计下降约5美元至92-93美元/桶。
• 波动性：下半年原油价格波动幅度加大，最高价出现在叙利亚危机紧张的9月份。
• 影响因素：美元汇率、供需关系、地缘政治风险等共同影响原油价格。

2. 化工行业复苏情况

• 触底时间：化工行业于2013年年中基本触底，11月完成去库存并恢复盈利能力。
• 数据表现：化工行业增加值增速高于石化行业，销售产值增长明显。
• 细分行业表现：
  • 玻纤、农药、涤纶、油气开采服务、LPG、纯碱、油墨涂料、轮胎等方向具有趋势性投资机会。
  • 化工行业毛利率环比增长，但ROE仍在下降通道，显示资产状况仍需关注。

3. 投资策略分析

• 防御性主题投资：在资金面偏紧和市场不确定性较大的背景下，防御性主题投资仍为主要方向。
• 阶段式投资：
  • 短期（1-2个月）：关注IPO开闸相关行业。
  • 中期（3-6个月）：关注新材料领域，尤其是玻纤产业可能带来超额收益。
• 市场变化：证券市场将出现混业竞争，一级、二级市场界限模糊，资金流动加快，市场活跃度提升。

分析结论

• 化工行业整体复苏，但速度较慢，需关注细分行业如玻纤、农药、涤纶等。
• 石化行业受资金面影响较大，评级下调至“看淡”。
• 2014年将是经济与证券市场的多重拐点，建议采取阶段式投资策略，结合产业、经济与市场多角度进行分析。

投资建议

• 重点关注行业：玻纤、农药、涤纶、油气开采服务、LPG、纯碱、油墨涂料、轮胎。
• 具体个股：详见盈利预测表，但未在本文中列出。
• 风险提示：需关注宏观经济波动、政策变化及国际局势对原油价格的影响。

风险因素

• 美元汇率波动：美元升值可能进一步压制原油价格。
• 地缘政治风险：如中东局势、伊朗原油解禁等，可能影响原油价格。
• 资金面压力：资金紧张可能抑制市场活跃度。
• 行业竞争加剧：随着产能释放，行业竞争可能加剧，影响盈利水平。

结构清晰总结

行业评级

• 石化行业：看淡
• 化工行业：看好

原油价格预测

• 2014年趋势：稳中有降
• 全年均价：预计降至92-93美元/桶
• 波动性：下半年波动幅度加大

化工行业复苏

• 触底时间：2013年年中
• 盈利能力：11月恢复超过收入增长
• 库存情况：产成品库存急剧下降

投资策略

• 短期（1-2个月）：关注IPO开闸相关行业
• 中期（3-6个月）：关注新材料投资机会，尤其是玻纤产业
• 长期策略：防御性主题投资与阶段式投资结合

关注行业

• 新材料：电子化学品、高性能高分子材料、玻纤材料
• 其他行业：农药、涤纶、油气开采服务、LPG、纯碱、油墨涂料、轮胎

图表与数据

• 图表1：原油影响因素
• 图表2：原油价格下半年波动幅度加大
• 图表3：美国货币超发持续机制
• 图表4：全球原油及液态燃料产量增长
• 图表5：化工增加值增速高于石化
• 图表6：主要细分产品产量同比增长大多低于行业销售产值
• 图表7：化工行业收入增长维持，利润快速回升
• 图表8：库存降低速度高于应收账款
• 图表9：高负债及流动资产偏紧
• 图表10：具有趋势性营收同比增速的细分行业
• 图表11：具有趋势性毛利的细分行业

总结

2014年石化和化工行业面临多重挑战与机遇。美元升值将对原油价格形成压制，而化工行业在2013年年中已基本触底，正逐步回暖。新材料行业如电子化学品、高性能高分子材料和玻纤材料，将是化工行业的主要投资方向。投资策略建议采取阶段式投资，结合市场与产业趋势，关注IPO开闸相关行业及新材料细分领域。