20231112-东海证券-宏观周报_国际关系出现积极新进展_但PMI有隐忧_20页_767kb

2023年11月12日宏观周报总结

本周核心观点

• 国际关系出现积极进展
• 国内风险发生概率进一步下降
• 但10月PMI数据低于预期，经济复苏基础尚不牢固
• “双11”支撑快递物流活跃度，BDI指数止跌回升

国际关系积极进展

• 中美关系：中美元首将于11月14日至17日举行会晤，习近平主席出席APEC会议。中美经贸中方牵头人何立峰已访美，有望改善经贸关系，重点方向包括供应链、半导体产业等。
• 中澳关系：澳总理2016年以来首次访华，双方表示加强合作。中澳经济结构互补，双边关系有望扭转下滑趋势。

风险逐步化解

• 地方债务风险：央行行长潘功胜表示，地方通过盘活资产、展期等方式化解债务，必要时央行将提供应急流动性支持。特殊再融资债券累计发行113万亿元。
• 房地产风险：房地产市场调整对金融体系外溢可控，央行配合政府化解风险，支持优质房企融资，万科获地方政府强力支持，政策信心增强。

11月PMI数据及经济隐忧

• 10月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.6%，需求和供给均回落至荣枯线。
• CPI同比-0.2%，PPI同比-2.6%，通胀数据反映短期需求偏弱。
• 外需回落，出口同比-6.4%，进口同比大幅回升3%；内需仍然疲软。

资金与市场表现

• A股上涨行业增加，外资本周净流出，内资净流入，市场震荡中维稳。
• 北向资金累计净卖出，融资余额净买入。
• 行业周观点覆盖家电、石油石化、建材、食品饮料等领域，多数建议关注估值修复机会。

国内经济高频数据

• “双11”快递物流活跃度高，BDI止跌回升。
• 地铁客运量环比微降，民航执飞环比小幅上升。
• 工业品价格环比上涨，水泥价格稳中有降，蔬菜水果价格下行。

风险提示

• 地缘政治风险（欧美冲突、国际关系恶化）
• 政策落地不及预期（地债化解、房地产风险处置）
• 海外金融事件风险（美债收益率波动、系统性风险）

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