20171025-兴业证券-理工环科-002322.SZ-水质监测订单再下一城_台州模式持续验证_7页_649kb

理工环科 (002322) 证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了理工环科在2017年10月25日获得的水质监测订单，以及公司整体的财务表现与投资价值。报告指出，公司通过其全资子公司尚洋环科中标了“江阴市水质考核断面自动监测采购数据服务及数据第三方质控服务采购项目”，中标金额为7737.6万元，进一步验证了其“台州模式”的成功。

主要观点

• 订单落地：尚洋环科连续中标多个水质监测项目，包括台州市“五水共治”、绍兴市地表水自动监测站点建设及运维项目等，显示出公司在该领域的强大竞争力。
• 业绩增长：公司2017年预计净利润为3.20亿元，同比增长110.7%。预计2018年和2019年净利润分别为4.50亿元和5.60亿元，增长趋势显著。
• 盈利能力提升：毛利率从2016年的56.0%提升至2017年的57.8%，净利率从22.1%提升至23.3%，显示公司盈利能力增强。
• 估值合理：公司当前市值为90.38亿元，对应2017年PE为28倍，2018年PE为20倍，2019年PE为16倍，估值水平具有吸引力。
• 协同效应：控股股东天一世纪引入中民投增资，持股比例达30%，强化了公司与中民投在业务上的协同效应，有助于拓展市场和提升竞争力。

关键信息

项目详情

• 项目名称：江阴市水质考核断面自动监测采购数据服务及数据第三方质控服务采购项目
• 中标金额：7737.6万元
• 服务内容：建设水质自动监测站，提供监测数据，进行日常维护，并接受考核
• 点位数：65个
• 服务周期：8年
• 年服务费：967.2万元

财务预测

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：
  • “河长制”政策推动水质监测需求全面爆发。
  • 台州模式下订单持续落地，公司有望实现全年业绩承诺。
  • 中民投入股，增强公司协同效应，提升市场竞争力。

风险提示

• 项目落地进度滞后
• 环保政策低于预期

财务指标分析

主要财务比率

估值比率

结论

理工环科凭借其在水质监测领域的优势，持续获得大额订单，业绩增长显著。同时，控股股东引入中民投，增强了公司的发展潜力。公司当前估值具有吸引力，建议投资者增持。然而，需关注项目落地进度和环保政策变化带来的潜在风险。