20250405-中辉期货-原油周报_美国加征关税叠加OPEC+增产_油价大幅下挫_20页_3mb

原油周报总结

核心内容

2025年4月5日发布的原油周报指出，本周油价大幅下挫，主要受到美国加征关税和OPEC+持续增产的影响。市场对全球宏观经济前景悲观，叠加OPEC+处于扩产周期，导致油价承压下行。分析师郭艳鹏认为，交易策略上应维持偏空思路。

主要观点

1. 市场因素：

   • 美国特朗普政府宣布对多个贸易伙伴加征高额关税，引发市场对全球经济衰退的担忧。
   • OPEC+决定在2025年5月继续增产，每月增产两次，计划实施41.1万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量。
   • 这些因素共同导致油价大幅下跌，市场情绪偏空。

2. 宏观经济影响：

   • 美国对原产于美国的进口商品加征34%关税，且不予减免，加剧了全球贸易紧张局势。
   • 欧美制造业PMI数据呈上升趋势，但整体经济前景仍受关税战和OPEC+增产影响，存在下行风险。

3. 供需分析：

   • 供给：OPEC+原油产量持续上升，2025年2月产量为10281万桶/日，环比上升15.4万桶/天。沙特、伊拉克、阿联酋等主要成员国产量均有增长。
   • 需求：2025年2月全球原油需求为10413万桶/日，较2024年增长127万桶/日。日本2月原油进口量同比下降5.1%，国内成品油销售量也出现下降，但煤油销售量同比增长8.8%。
   • 全球供需平衡：2025年全球原油供给预计大于需求，二季度之后将持续累库，对油价形成上行压力。

4. 库存数据：

   • 美国截至3月28日当周原油库存增加616.5万桶至4.398亿桶，战略原油库存上升30万桶至3.964亿桶。
   • 汽油库存下降160万桶至2.376亿桶，馏分油库存上升30万桶至1.146亿桶。
   • 中国港口库存环比下降10.6万吨至2669.7万吨，山东炼厂厂内库存环比上升0.6万吨至250.9万吨。

5. 裂解价差：

   • 截至4月4日，美国汽油裂解价差为24.29美元/桶，柴油裂解价差为25.44美元/桶，原油5:3:2裂解价差为24.75美元/桶，3:2:1裂解价差为24.68美元/桶。
   • WTI月间价差回落，M1-M2为0.34美元/桶，M1-M6为1.79美元/桶。

6. 美国国内情况：

   • 美国原油产量稳定，截至3月27日当周为1358万桶/日，环比上升1万桶/日。
   • 美国原油钻机数量为484部，环比下降2部。
   • 炼油厂产能利用率为86.00%，环比下降1.00%；汽油产量为928万桶/日，环比上升6万桶/日；柴油产量为467.7万桶/日，环比上升16.4万桶/日。

关键信息

• 关税战：美国对多个贸易伙伴加征高额关税，对全球贸易和经济造成冲击，加剧市场悲观情绪。
• OPEC+增产：OPEC+计划在2025年5月继续增产，每月两次，对油价形成下行压力。
• 库存变化：美国原油库存增加，汽油库存下降，馏分油库存上升；中国港口和炼厂库存变化较小。
• 裂解价差：美国汽油、柴油和原油裂解价差维持在较高水平，但月间价差回落，显示市场预期减弱。
• 供需预测：2025年全球原油需求预计增长127万桶/日，但供给增速较快，预计二季度后持续累库，对油价不利。

操作策略

1. 期货单边：
   • 多头策略：买入（★）
   • 空头策略：卖出（★★★）
2. 期权单边：
   • 看涨策略：买入（★★）或卖出（★★）
   • 看跌策略：买入（★★★）或卖出（★★）
3. 期权策略：
   • 熊市价差：买入（★★★）或卖出（★★）
   • 牛市价差：买入（★★）或卖出（★★）
4. 套保保值：
   • 卖出套保：卖出（★★）
   • 买入套保：买入（★★）

风险提示

• 上行风险：美国扩大对伊朗和委内瑞拉的制裁，俄乌冲突扩大。
• 下行风险：全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产。

数据来源

• EIA、OPEC、IEA
• 同花顺、中辉期货有限公司
• 隆众资讯

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