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报告摘要

油脂市场早报分析总结（2025-05-20）

豆油市场分析

基本面

MPOB月报显示，马来西亚棕榈油3月产量环比减少98%至162万吨，出口环比减少1474%至149万吨，月末库存环比减少26%至183万吨。报告整体中性，因减产未达预期。船调机构数据显示本月马棕出口环比增加4%，后续将进入增产季，棕榈油供应预期增加。

基差与库存

豆油现货价格8044，基差268，现货升水期货（偏多）。5月5日豆油商业库存88万吨，环比增加2万吨，同比增加117%（偏空）。

技术面与持仓

期价运行在20日均线上方且呈上升趋势（偏多）。主力持仓多增（偏多）。

价格预期

油脂价格预计震荡整理。国内基本面宽松，供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所恢复。印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低导致需求疲软。国内对加拿大加征关税推升菜系价格，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化带来的关税风险影响市场。
豆油Y2509区间：7600-8000元/吨

棕榈油市场分析

基本面

MPOB月报显示马棕3月产量、出口及库存数据与豆油基本一致，但报告中性。船调机构数据显示本月出口环比增加4%，后续供应将增加。

基差与库存

棕榈油现货价格8542，基差544，现货升水期货（偏多）。5月5日港口库存38万吨，环比减少1万吨，同比减少341%（偏多）。

技术面与持仓

期价运行在20日均线下方，且20日均线呈下行趋势（偏空）。主力持仓多增（偏多）。

价格预期

油脂价格预计震荡整理。国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，马棕库存中性，需求恢复。印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低导致需求疲软。国内对加拿大加征关税推升菜系价格，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化带来的关税风险影响市场。
棕榈油Y2509区间：7850-8250元/吨

菜籽油市场分析

基本面

MPOB月报数据与豆油、棕榈油相同，但报告中性。

基差与库存

菜籽油现货价格9475，基差114，现货升水期货（偏多）。5月5日商业库存65万吨，环比增加2万吨，同比增加32%（偏空）。

技术面与持仓

期价运行在20日均线下方但呈上升趋势（中性）。主力持仓空减（偏空）。

价格预期

油脂价格预计震荡整理。国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，马棕库存中性，需求恢复。印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低导致需求疲软。国内对加拿大加征关税推升菜系价格，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化带来的关税风险影响市场。
菜籽油OI2509区间：9200-9600元/吨