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铝期货早报-2025年5月9日 投资要点

1. 基本面：全球锌板供应过剩，2025年2月供应过剩166万吨，1-2月总供应过剩255万吨；锌矿产量高企。
2. 基差：沪锌近月合约基差+825，显示现货偏强。
3. 库存：LME锌库存达到170650吨，小幅下降；上期所仓单继续减少。
4. 盘面表现：昨日沪锌震荡下跌，收于20日均线以下，形式偏弱。
5. 主力持仓：主力呈净空头，空头减仓信号。
6. 技术分析：短期均线向下；均线系统失守；KDJ指标趋弱。

基本面多空点评

• 供应过剩导致锌价下行压力显著（偏空）。
• 现货基差扩大至+825元/吨，显示现货可供货源困维持良好氛围（偏多）。
• 保税区库存及上期所仓单继续减少，减少市场流通供应，形成支撑（偏多）。
• 昨日沪锌跌势明显，收于20日均线以下，离中长期趋势支撑带较远（偏空）。
• 主力继续持仓净空头，显示市场空方力量较宗，加剧空头情绪（偏空）。

长期注意事项

1. 全球锌产量增长持续高于消费，基本面利空可能持续。
2. 国内新增产能投放速度加快，需关注国内锌行业的结构性产能过剩问题。
3. 锌主更替、废新能源布局可能导致下游需求结构变化。
4. 进口锌锭增加是否会对国内现货构成压力尚待观察。
5. 环保因素对锌短供造成扰动的可能性增大。

总结
沪锌ZN2506合约价格受到供需矛盾影响，短期下滑动能较强，中期趋势面临挑战。投资者建议谨慎，关注LME锌库存动态、现货供需变化、进口压力等关键因素。短期内操作上位持平或轻仓短空思路为主，严格止损。

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