20170723-浙商证券-国际宏观周报_特朗普医改失意_欧央行图穷匕见_14页_1mb

国际宏观周报总结（2017年7月17日-7月23日）

核心内容概览

本周国际宏观周报聚焦于欧央行货币政策、特朗普医改进展以及中美贸易谈判等关键议题，同时分析了全球金融市场和商品市场表现。

主要观点

1. 欧央行或于秋季启动货币政策正常化

• 利率决议：欧央行维持主要再融资利率、存款机制利率和边际借贷利率不变，同时保持每月600亿欧元的购债规模。
• 通胀预期：短期受油价影响，欧元区CPI有下滑趋势；中长期受经济周期推动，CPI有望回升。
• 政策调整：欧央行计划在秋季讨论调整前瞻指引，预计加息不会早于2018年6月。
• 欧元走势：欧元处于上升通道，1.20是重要压力位。

2. 特朗普医保再次搁浅

• 参议院投票失败：特朗普医改法案在参议院首次闯关失败，标志着其医保改革进程受阻。
• 政治影响：医改失利削弱了市场对特朗普新政的信心，但税改仍被视为优先事项。
• 未来展望：预计医改将被大幅延后，税改仍可能按原计划推进，有望提振美股特别是高税率行业的表现。

3. 中美贸易谈判取得重要进展

• 贸易项目开放：中国首次向美国开放牛肉进口，本周同意向中国出口大米，显示双方在缩小贸易逆差方面的合作意愿。
• 贸易结构：美国对华货物贸易优势集中在农业、采掘和飞机领域，服务贸易方面则希望中国逐步开放金融和知识产权领域。
• 合作前景：中美贸易谈判以“以斗争求合作”为基调，有助于加强合作、减少摩擦，而非互相制裁。

关键信息

4. 本周经济数据与下周展望

• 本周数据：
  • 欧元区6月CPI年率终值为1.3%，较前两月有所下降。
  • 美国6月新屋开工年化月率上升8.3%，高于预期。
• 下周展望：
  • 关注美国FOMC会议及GDP数据，这对美元走势和特朗普政府的GDP目标评估具有重要意义。
  • 欧元区及英国将公布消费者信心指数，以评估经济复苏情况。

5. 国际金融市场表现

• 美元兑人民币：人民币小幅收跌，境内外人民币汇率倒挂现象持续。
• 全球股市：恐慌情绪影响下，欧元区股市表现不佳，德国DAX、法国CAC40跌幅较大；韩国、新加坡、纳斯达克等表现较好。
• 全球债市：风险情绪上升推动债市上涨，意债、英债、美债收益率下行。
• 商品市场：黄金上涨，玉米表现强劲；原油价格下跌，受OPEC供应增加影响。

重要图表与数据

• 图1 & 图2：显示美元兑欧元走势及描述性统计。
• 图3 & 图4 & 图5：展示出口价格指数、布伦特原油与CPI、产出缺口与CPI之间的关系。
• 图6：反映特朗普医改国会闯关历程。
• 图7：中美服务贸易对比。
• 图8 & 图9 & 图10：美元兑人民币即期、远期汇率及利差变化。
• 图11 & 图12：全球主要股指及商品表现。

表格数据摘要

• 表1：德拉吉新闻发布会要点及点评。
• 表2：特朗普新政预期分析。
• 表3：中美贸易谈判一周大事件。
• 表4：美国对华货物贸易项目情况。
• 表5 & 表6：本周欧洲和美国经济数据。
• 表7：下周重要经济数据日历。
• 表8 & 表9：美元兑人民币即期和远期汇率数据。
• 表10：美元兑人民币远期汇率及综合指数。
• 表11：全球主要股指表现。
• 表12：主要国家国债10Y到期收益率变化。
• 表13：主要商品表现。

投资建议

• 股票市场：关注税改对美股的影响，尤其是原先高税率公司。
• 债券市场：风险情绪上升推动债市上涨，关注美债、英债、意债。
• 商品市场：黄金和玉米表现较好，原油价格承压。

致谢与免责声明

• 感谢实习生吴志鹏、周飞鹏的贡献。
• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅作为参考，不构成投资建议。
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