20221014-安信证券-奥海科技-002993.SZ-Q3保持同比高增_非手机业务拓展顺利_5页_485kb
报告摘要
奥海科技（002993.SZ）2022年三季度业绩及业务分析总结
核心内容概述
奥海科技（002993.SZ）于2022年10月13日发布三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润3.65-4.00亿元，同比增长46.78%-60.85%；扣非归母净利润3.55-3.90亿元，同比增长57.10%-72.59%。基本每股收益（EPS）为1.52-1.67元/股。其中，第三季度预计实现归母净利润1.19-1.54亿元，同比增长38.15%-78.66%；扣非归母净利润1.16-1.51亿元，同比增长52.12%-97.96%。
业绩增长主要得益于IoT等非手机业务的快速拓展，以及外销业务的增加和人民币贬值带来的正面影响。尽管手机充电器出货量因终端需求疲软而承压，但大功率快充尤其是百瓦级快充需求的增长有助于提升ASP（平均销售价格），从而保障手机业务收入的稳健增长。
主要观点
- 非手机业务增长显著：IoT业务在2022年上半年占比达到15.41%，较2021年上升2.04个百分点，表明公司正逐步降低对手机业务的依赖，拓展消费电子其他细分市场。
- 新能车与光伏业务布局：公司通过收购智新控制与飞优崔进入新能源汽车动力域控及充储电能源领域，预计2022年下半年并表。同时，公司于2022年正式切入光伏电源赛道，设立奥海（上海）新能源子公司，以推进光伏逆变器及储能产品业务。
- 产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升盈利能力。新能车与光伏业务的布局有望打开长期成长空间。
- 财务表现稳健：公司营业收入、净利润及EPS均呈现增长趋势，且估值指标（如PE、PB）持续下降，显示市场对其未来增长的预期提升。
- 投资建议：分析师维持“买入-A”评级，6个月目标价为49.63元，当前股价为39.77元，具有上涨潜力。
关键信息
业务结构变化
- 手机业务占比下降：2022年上半年手机业务占比为64.49%，较2021年下降4.57个百分点。
- IoT业务增长：IoT业务在2022年上半年占比15.41%，较2021年上升2.04个百分点。
- PC业务：2021年PC业务实现营收1.90亿元，同比增长37.12%。
- 便携储能及其他业务：2021年实现营收3.33亿元，同比增长108.64%；2021年上半年实现营收2.83亿元，同比增长133.44%。
新能车与光伏布局
- 收购智新控制与飞优崔：公司通过收购进入新能源汽车动力域控及充储电能源领域，与多家车企合作，业务规模预计保持高速增长。
- 光伏电源业务：公司于2022年8月成立奥海（上海）新能源，推进光伏逆变器及储能产品业务，完善光储充一体化布局。
财务预测
| 年份 | 主营收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） |
|---|---|---|---|
| 2022E | 51.60 | 5.16 | 1.87 |
| 2023E | 71.57 | 6.33 | 2.29 |
| 2024E | 91.86 | 7.74 | 2.80 |
估值指标
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| PE（倍） | 20.5 | 16.7 | 13.7 |
| PB（倍） | 2.3 | 2.0 | 1.8 |
| P/S（倍） | 2.1 | 1.5 | 1.2 |
| EV/EBITDA（倍） | 9.4 | 7.4 | 5.0 |
股价表现
- 当前股价：39.77元（2022-10-14）
- 12个月价格区间：24.89/55.66元
- 相对收益：1M -0.76%，3M +2.69%，12M +31.27%
- 绝对收益：1M -10.82%，3M -11.67%，12M +8.45%
风险提示
- 下游需求不及预期
- 新业务拓展不及预期
- 原材料价格波动
- 汇率波动
投资评级与建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：49.63元
- 分析师：马良
- 执业证书编号：S1450518060001
- 联系方式：maliang2@essence.com.cn，021-35082935
财务报表预测与关键指标
利润表预测
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,945.2 | 4,245.3 | 5,160.2 | 7,157.3 | 9,185.7 |
| 净利润 | 329.0 | 343.5 | 516.3 | 633.5 | 773.8 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.1% | 18.2% | 20.2% | 21.5% | 21.9% |
| 净利润率 | 11.2% | 8.1% | 10.0% | 8.9% | 8.4% |
| ROE | 14.8% | 13.8% | 11.1% | 12.2% | 13.1% |
| ROIC | 507.4% | 596.7% | 91.2% | 268.9% | 103.7% |
偿债能力
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 47.2% | 50.6% | 40.3% | 46.0% | 45.5% |
| 流动比率 | 1.84 | 1.60 | 2.12 | 1.86 | 1.88 |
| 速动比率 | 1.66 | 1.33 | 1.99 | 1.61 | 1.71 |
费用率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用率 | 0.9% | 1.4% | 1.4% | 1.4% | 1.4% |
| 管理费用率 | 3.3% | 3.0% | 3.0% | 3.8% | 4.2% |
| 研发费用率 | 4.9% | 4.8% | 4.5% | 6.2% | 6.6% |
| 财务费用率 | 0.7% | -0.3% | 0.0% | -0.2% | -0.2% |
| 四费/营业收入 | 9.7% | 8.9% | 8.9% | 11.2% | 12.0% |
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公司评级体系
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收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
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风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
公司信息
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