20250213-东兴证券-汽车行业_特斯拉发布全年业绩_智驾_机器人商业化进程提速_5页_537kb

特斯拉研究报告摘要（2025年2月13日）

行业：汽车
东兴证券将维持对汽车行业"看好"评级，认为智能化是电动化后半场，智能驾驶将成为车企市场竞争力的核心。

核心要点

1. 特斯拉挑战与新品周期

   • 2024年全球交付131.7万辆，同比下滑6%，中国市场成为主要支撑。
   • 公司2025年计划推出多款新品，低价新平台车型布局推进，产能爬坡计划明确。

2. 智能驾驶(FSD)进展

   • FSD v12.9版本支持更多自动操作，累计里程13亿英里，事故率显著降低至0.87起/亿英里。
   • 德克萨斯训练集群投入运营，计划2025年在德克萨斯奥斯汀试点无人监督自动驾驶，后续扩展至更多地区。

3. 储能业务高速增长

   • 年度储能装机量同比增长超100%，规划上海工厂产能爬坡，未来储能装机将保持高增长。

4. 人形机器人商业化临近

   • Optimus机器人量产临近，预计2025年生产数千台，规划产能后续将增至月产10万台。

投资建议与受益标的

• 汽车智能化概念股：华为生态企业（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷）、HI模式转型企业（长安汽车）。
• 特斯拉供应链：中环科技、宁德时代、东土科技。
• 人形机器人核心供应商：拓斯达、埃斯顿、绿的谐波、奥普光电等。

风险提示

需求不及预期、激烈竞争、自动驾驶监管受阻、Optimus量产延迟、储能市场竞争加剧。

其他信息

• 行业数据：2024年新能源车行业销量同比增15%，智能驾驶渗透率持续提升。
• 补充内容：冰洲特报告涉及汽车产业链技术演进分析及产业链合作机会。