20160119-第一创业-对中美经济认识的预期偏差_预期的边际改善将使大宗商品价格止跌反弹_13页_739kb

大宗商品价格走势分析总结

核心内容

本报告分析了2016年大宗商品价格走势，指出其受两大关键因素影响：中国经济状态和美元指数。报告认为，尽管市场普遍预期大宗商品价格会继续下跌，但实际经济数据与预期之间的偏差可能导致价格止跌反弹。

主要观点

1. 经济预期与实际值的差距对大宗商品价格有重大影响

• 中国经济虽然增速放缓，但实际表现好于预期，对大宗商品的需求依然强劲。
• 美国经济数据虽有改善，但实际表现不如预期，导致美元指数上涨乏力。
• 预期的边际改善将促使大宗商品价格在2016年年中止跌回升。

2. 美元指数与大宗商品价格呈负相关

• 美元作为国际大宗商品的主要计价货币，其走势直接影响价格。
• 投资者在美元和大宗商品之间进行选择，资金流向影响价格走势。
• 美联储加息周期的开启可能刺激美元走强，但若经济数据不如预期，加息可能被推迟，美元指数突破100的概率较低。

3. 美国经济未达预期

• 美联储加息主要基于就业数据，但就业数据是滞后指标，反映的是经济周期的高峰已过。
• 制造业PMI、个人消费支出、工资收入、零售业销售等领先和同步指标显示美国经济已进入下滑阶段。
• 工业生产、住宅市场等数据也表明美国经济复苏乏力，美元指数上涨动力不足。

4. 中国经济表现优于预期

• 中国对大宗商品的需求保持稳定，特别是原油、铁矿石、铜和大豆等关键商品。
• 2015年进口量大幅增长，显示中国经济对大宗商品的刚性需求。
• 汽车产销量连续七年全球第一，显示工业品需求强劲，对原油需求持续增加。
• 房地产投资和固定资产投资增速出现边际改善，预示中国经济有止稳回升的可能。

5. 大宗商品价格反弹依赖“去产能”进展

• 供给侧改革是2016年中国经济五大任务之一，其进展将决定经济能否止跌回升。
• “去产能”虽已加快，但市场出清仍需时间，因此大宗商品价格反弹力度和持续性取决于国内外“去产能”成效。

关键信息

一、中国对全球大宗商品的影响

• 自2001年中国加入WTO以来，中国GDP在全球经济中的占比逐步上升，成为影响全球大宗商品价格的关键因素。
• 中国对大宗商品的需求增长，尤其是原油、铁矿石、铜和大豆，支撑了国际价格。

二、美国经济与美元指数

• 美联储加息主要基于就业数据，但该数据滞后，不能准确反映经济实际状态。
• 美国制造业PMI、个人消费支出、零售销售等数据均显示经济进入下行阶段。
• 美元指数上涨动力不足，预计2016年不会突破100，可能推迟加息。

三、中国经济结构变化与需求

• 中国经济增速放缓主要体现在第二产业，第一产业稳定，第三产业持续增长。
• 汽车产销量保持高位，支撑原油需求。
• 房地产投资和固定资产投资增速出现边际改善，预示经济触底反弹。

四、大宗商品价格走势预测

• 2016年大宗商品价格可能止跌反弹，尤其是国际原油价格。
• 价格反弹的力度和持续性取决于国内外“去产能”进展。
• 中国经济可能维持在6.5%-6.7%的增速区间。

结论

综合分析，2016年大宗商品价格可能因经济预期偏差而出现反弹。尽管中国第二产业增速下滑，但整体经济仍保持稳定需求，美国经济未达预期，美元指数上涨乏力，为大宗商品价格提供支撑。未来走势将取决于“去产能”进展和全球市场对中国经济预期的调整。