20240713-浙商证券-2024年中期石化能源行业投资策略_关注资源端_新质生产力_石化设备更新及周期底部反转标的_25页_1mb

2024年7月13日石化能源行业投资策略总结

投资逻辑

1. 高股息资源端配置性价比上升

• 长端利率下行：10年期国债利率自2023年11月的27%下滑至2024年7月的25%，债券收益率中枢下移，高股息资源股（如“三桶油”、盐湖股份、广汇能源）配置价值凸显，股息率高达6%。
• 资产荒背景下的优势：在地方债和特别国债发行缓慢的背景下，盈利能力稳定且具备高分红的资源股成为“类固收”资产的替代选择。
• 标的推荐：中国海油、中国石油、盐湖股份、广汇能源等高分红标的，建议关注其在原油、钾肥和煤炭领域的布局。

2. 新质生产力发展的政策红利

• 生物制造龙头：华恒生物作为合成生物学产业化平台，通过技术优势降低成本，产品如缬氨酸、色氨酸等有望快速放量。
• 下游需求增长：公司与国际巨头（如巴斯夫、味之素）客户粘性较强，符合全球绿色低碳发展趋势。

3. 石化设备更新趋势

• 海油工程：作为国内海工EPCI龙头企业，受益于海洋油气开发和设备更新需求，订单潜力显著。
• 海外市场拓展：公司参与国际LNG模块化建设及FPSO船舶模块建造，全球业务经验丰富。

4. 周期底部反转机会

• 金禾实业：甜味剂（尤其是三氯蔗糖）价格处于历史底部，海外补库需求有望推动行业供需平衡，价格反转预期较强。
• 华峰化学：氨纶行业经历产能出清，公司通过低成本扩张和产业链完善，有望在行业复苏中受益。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 大宗产品价格大幅下跌或出口受限
• 政策法规变化及海外反倾销风险

核心结论

• 关注资源端：高股息标的具备长期配置价值
• 布局新质生产力：生物制造和绿色科技成长空间广阔
• 把握设备更新机会：海工、石化领域景气度提升
• 周期反转潜力：部分细分行业底部布局正当时

浙商证券建议投资者根据自身风险偏好，结合高股息、成长性与周期反转机会，合理配置资源端、新质生产力及高端装备领域，把握2024年中期市场的结构性机会。