2024年中期石化能源行业投资策略：关注资源端、新质生产力、石化设备更新及周期底部反转标的-240720-浙商证券-25页_1mb

浙商证券2024年中期石化能源行业投资策略

资源端高股息与周期底部反转标的分析

一、能源股

1. 估值与盈利稳定性

   • 受权益类资产波动影响，高股息资源性产品仍是最佳“类固收”替代选择。
   • 欧佩克减产延长至9月底，叠加下游旺季，Q3油价预计维持在布伦特原油80-90美元高位，后市存在回调风险。
   • 公司产能扩张保障成长，估值体系切换至“核心资产”逻辑，PB估值具备提升空间。

2. 标的分析（重点推荐）

   • 中国海油、中国石油、中石化：低成本油气生产商，桶油成本全球领先，具备长期盈利性，估值体系切换及高分红属性显著，给予中性至推荐评级。

二、盐湖股

• 盐湖股份：钾肥寡头市占超60%，新增碳酸锂产能4万吨，配合五矿入主预计将优化治理与盈利水平，股息率或超5%，关注资产注入预期。

三、煤炭股

• 广汇能源：马朗煤矿投产显著提升煤炭产能，股息率达11%，叠加疆煤政策支持与“三基地一通道”建设，具备高分红+业绩弹性双重优势。
• 新疆煤：产能释放进度达预期，政策端压舱石作用突出，关注新疆本地煤炭开发标的。

四、新质生产力方向

• 合成生物学平台：华恒生物全产业链布局，发酵法蛋氨酸等产品放量预期明确，海外客户粘性强。
• 石化装备更新：海油工程“海工+EPCI”模式垄断地位稳固，进出口订单加速释放。

五、底部反转品种

• 金禾实业：甜味剂海外补库周期开启，三氯蔗糖价格底部支撑显著；定远二期配套新增精细化工布局具备利润弹药。
• 氨纶行：供需加速出清利好龙头，具备优异成本结构的企业（华峰化学、泰和新材等）有望在反转中受益。

六、核心逻辑与风险提示

• “在通胀回落与资产荒背景下高分红资源股具备配置价值”为核心路径。
• 风险点在于美国大选尾声政策转向、国内产能放量节奏不及预期、权益投资情绪回暖导致股息率缺乏吸引力。

💎 策略聚焦：自上而下优选“高股息+资源壁垒+政策驱动”股，防御兑现期间挖掘能源“专精特新”成长斜率。