20241028-德邦证券-金种子酒-600199.SH-营收业绩不及预期_基本面改善仍需时间_3页_802kb

金种子酒（600199）公司点评总结

金种子酒（600199）2024年第三季度业绩报告显示，公司前三季度营收同比下降24.90%，归母净利润亏损9.95亿元，扣非归母净利润亏损11.1亿元。其中，第三季度营收同比下滑54.41%，主要由于停止非酒业务（药业）导致整体收入承压，白酒业务尤其是低端产品下滑明显（低端酒下滑56%），省内和省外经销商数量分别净减少16家和增加13家，渠道结构未见明显改善。

财务方面，毛利率由前三季度的40.3%下降至38.7%，期间费用率大幅提升，拖累利润表现。分析师熊鹏和尤诗超维持“增持”评级，预计公司2024-2026年营收同比增速分别为-34.3%、+78%和+197%，净利润从亏损14亿元逐步改善至盈利8亿元。研究指出，行业调整期的“马太效应”和新品培育压力是主要挑战，同时低端酒市场需求变化及省内竞争加剧亦需关注。

投资建议与风险提示

• 维持增持评级：短期业绩承压，长期改革叠加中高端产品增长潜力仍存。
• 长期关注：省外渠道拓展、馥合香产品竞争力及费用控制效率。
• 风险提示：省内竞争加剧、新品市场表现不及预期、盈利改善时间延后等。

数据来源：德邦证券研究报告，财报与数据提供商。
注：本报告包含免责声明与分析师资质说明，请具体参阅原文。