20241111-国投证券-有色金属行业周报_大选结果落地金价高位震荡_国内政策向好关注内需品种_17页_1mb

有色金属行业周报2023年11月11日分析总结

一、行业概述

1. 市场环境
   美国大选尘埃落定，特朗普获胜，市场避险情绪降温，金价高位震荡。美联储如期降息25BP，但核心通胀仍偏高，政策退出节奏延后。国内财政政策加力，工业金属需求弹性显现，稀土供应受地缘政治扰动。

2. 宏观因素

   • 政策推动：国内增量政策落地，如地方政府债务限额置换，财政支持力度增强。
   • 金融环境：降息周期延续，但通胀压力仍存，全球央行购金需求旺盛。
   • 扰动因素：中东局势、稀土出口限制、物流瓶颈（如新疆）等局部风险频发。

二、金属价格走势

1. 工业金属

   • 铜：宏观偏空，消费淡季叠加进口矿价升水，LME铜跌11.1%，沪铜涨0.76%。
   • 铝：供应偏紧，氧化铝产能提升，LME铝涨9.2%，沪铝涨4.3%。
   • 锌/锡/铅：锌价偏弱，锡矿紧缺支撑沪锡涨19%，LME锌跌2.67%。

2. 能源金属

   • 锂：电芯厂抢装需求向好，碳酸锂价涨21%，供给端挺价但成交有限。
   • 钴/镍：三元需求回暖，电解镍涨54%。印尼高镍生铁产能审批加速缓解原料紧张。

3. 稀土/贵金属

   • 稀土：缅甸矿供给困难加剧，北方稀土上调挂牌价，镨钕价冲高回落。
   • 黄金：避险情绪降温，COMEX黄金跌1.97%，但通胀预期下长期看涨。

三、重点公司推荐

• 工业金属：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、江西铜业
• 新能源金属：永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源
• 稀土/磁材：金力永磁、宁波韵升、北方稀土

四、核心问题与风险

1. 供需错配：氧化铝供应偏紧，铜进口量增加但精炼消费不足。
2. 地缘风险：缅甸矿禁令、稀土出口管控可能加剧价格波动。
3. 政策依赖性强：财政政策退出或影响需求端韧性。
4. 投资流动性风险：部分公司库存高企，终端需求季节性弱势或拖累估值。

总结
有色金属板块短期受政策支持与避险情绪主导，工业金属需求弹性、能源金属技术革命及稀土供应管制是核心驱动因素。建议关注工业金属低估值公司及新能源材料龙头，需警惕宏观环境突变与下游消费需求放缓。