20191204-新时代证券-2020年传媒行业投资策略：寻找5G科技新动力，把握传媒新机会，推荐游戏和流媒体_56页_3mb

传媒行业2020年投资策略总结

核心内容

2020年传媒行业整体机会大于结构机会，重点推荐游戏和流媒体，以及国有传媒公司。5G技术、AI、AR/VR、区块链等新技术将为行业带来增长新动力，推动内容和平台价值提升。

主要观点

• 政策变化：国家继续推进知识产权保护，鼓励优质内容发展，国有传媒公司获得政策支持，行业监管趋于明朗，有利于行业良性发展。
• 技术发展：5G技术的推进将促进云游戏、AR/VR、AI等新技术的应用，带来新的商业模式和增长点。
• 供需关系：行业整合加速，优质内容和平台资源集中，头部企业具备更强的市场竞争力。
• 市场情况：传媒板块估值处于底部区间，技术催化与产业周期启动，存在整体性投资机会。

关键信息

投资机会

• 游戏：业绩和估值有望双击，云游戏和出海成为新增长点，推荐三七互娱、完美世界、吉比特、分众传媒、视觉中国、中公教育等。
• 视频流媒体：优质内容持续受益，版权保护加强，付费市场空间广阔，推荐芒果超媒、奥飞娱乐等。
• 影视：内容导向调整后，优质内容将持续受益，推荐光线传媒、华策影视等。
• 院线：集中度提升，关注优质内容和上下游延伸公司。
• 广告：关注宏观经济和客户结构变化，电梯和互联网广告依然景气。
• 出版&广电：国有出版公司经营稳健，广电5G推进，推荐中信出版、南方传媒、新媒股份等。
• 教育体育：职业教育获得政策支持，体育商业化进程加快，推荐中公教育、元隆雅图等。

推荐个股

• 游戏：三七互娱、完美世界、吉比特、分众传媒、视觉中国、中公教育、光线传媒、华策影视、中国电影等。
• 其他领域：奥飞娱乐、分众传媒、新媒股份、中信出版、南方传媒、人民网、中视传媒等。

风险提示

• 经济下行风险
• 技术发展不及预期
• 商誉风险
• 业绩不及预期

图表与数据

• 图1：2019年传媒行业至今行情
• 图2：中信传媒行业及细分子行业涨跌幅情况
• 图3：文化传媒国家管理机构变化
• 图4：文化传媒国家管理结构职能分配情况
• 图5：文化传媒版权与新兴技术变化情况
• 图6：2012-2018年我国文化产业增加值及GDP占比
• 图7：中国数据娱乐（泛娱乐）产业产值状况
• 图8：2019年头部电影的票房数据
• 图9：2019年头部电视剧播放数据
• 图10：2013年-2018年人均消费支出情况及人均教育文化和娱乐支出占比
• 图11：2019年9月中国移动互联网TOP10应用领域MAU及同比
• 图12：2019年9月中国移动互联网应用MAU及增速
• 图13：2019年9月泛娱乐各领域渗透比及增长
• 图14：2018年10月-2019年9月视频行业MAU走势情况
• 图15：2019年Q3移动互联网巨头系使用时长占比
• 图16：2019H1中国互联网TOP应用MAU
• 图17：2013Q1-2019Q3国内居民人均消费支出季度数据
• 图18：2014Q2-2019Q3国内居民人均教育文化娱乐消费支出占比季度数据
• 图19：2019年IT桔子文化传媒项目情况
• 图20：2019年传媒一年来与TMT各行业估值比较
• 图21：2015-2019Q3传媒行业商誉情况
• 图22：2018年3月-2019年10月版号发放情况
• 图23：VR游戏产业链图
• 图24：云游戏产业链图
• 图25：中国移动游戏市场实际销售收入
• 图26：中国整体游戏市场实际销售收入
• 图27：2013-2019（1-9月）中国自主研发游戏海外实际销售收入情况
• 图28：2008-2019Q3中国移动游戏用户变化情况
• 图29：中国游戏市场用户规模变化
• 图30：中国游戏市场ARPU值
• 图31：2015-2020E各类型游戏市场规模占比情况
• 图32：2019上半年头部公司游戏出海情况
• 图33：过去十年内容行业参与主体急剧增长
• 图34：产业链单链条与多链条模式
• 图35：图片行业各公司内容资源量比较
• 图36：2017年国内图片市场空间测算
• 图37：2012-2018移动阅读行业规模及增速
• 图38：2017Q3-2019Q2在线视频收入规模
• 图39：2013-2018年中国在线音乐市场规模及增长率
• 图40：侵犯著作权的赔偿标准及惩罚性规定
• 图41：2015-2019Q3爱奇艺会员付费数据
• 图42：芒果超媒公司主营业务简介
• 图43：2020芒果重点影视剧/综艺盘点
• 图44：安妮股份业务图表
• 图45：安妮股份版权业务增速
• 图46：2005年-2018年国产与进口电影票房增长情况
• 图47：2010年-2019年10月国内电影与国外电影上映片数及占比变化
• 图48：2013年-2019.11.18日大盘年总票房趋势
• 图49：2016-2019.11.18日TOP10影片票房占比
• 图50：2019H1各线城市国产/进口片份额
• 图51：2014年-2018年大盘全年总影片制式趋势
• 图52：电视剧制片甲级机构数量变化
• 图53：2019年1-7月较2018年同期各类影片备案
• 图54：2013-2019H1全国票房情况
• 图55：2006-2019H1银幕数量变化
• 图56：2017-2019年全国影院数量
• 图57：2019年1-11月全国院线票房前十名
• 图58：2012-2019H1年全国单银幕票房产出
• 图59：2018年各大院线非票业务占比情况
• 图60：2019H1不同级别城市票房及增速
• 图61：1991年—2018年广告行业规模和名义GDP增速
• 图62：2014年—2019年H1全媒体广告刊例花费增速
• 图63：2018H1年和2019H1年CTR广告类型分布增长情况
• 图64：2015-2021年中国网络广告市场规模及预测
• 图65：人工智能、云计算、大数据的发展情况及营销应用情况
• 图66：2015-2021年中国不同媒体类型网络广告市场份额
• 图67：2016-2021年中国网络广告市场短视频广告规模及预测
• 图68：2000年-2018年我国新出生人口数量变化
• 图69：2004年-2018年我国义务教育在校学生人数变化
• 图70：2019年9月零售新书定价
• 图71：2019年1月-9月销售码洋细分比重
• 图72：2010-2018年图书销售市场及增速变化
• 图73：2019上半年零售渠道主要细分市场同比变化
• 图74：1997-2018年中国财政性教育经费投入情况
• 图75：版权市场的投资逻辑

表格与数据

• 表1：2018-2019年8月以来文化传媒的部分监管政策文件和代表事件
• 表2：2018年以来保护知识产权的部分制度文件以及代表性事件
• 表3：互联网技术与应用简单介绍
• 表4：图文视听版权保护简要介绍
• 表5：2019年Q3机构持仓传媒TOP20情况
• 表6：游戏公司基本估值情况比较
• 表7：2018年-2019年影视监管重要政策梳理
• 表8：2019年截止目前电影票房排名
• 表9：2020年部分待引进进口片
• 表10：2020年预计上映国产影片部分片单
• 表11：爱腾优2020年招商情况表
• 表12：影院及银幕数量及增速
• 表13：2014-2019.11月全国TOP10院线票房
• 表14：院线公司基本情况比较
• 表15：2019上半年领先出版集团TOP10
• 表16：图书出版公司基本情况比较
• 表17：有线网络公司基本情况比较
• 表18：2017-2019年4月民办/职业教育相关政策文件梳理
• 表19：传媒行业部分版权受益个股梳理一览列表
• 表20：行业存在估值修复机会的受益个股列表