20251224-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货表现持续低迷_短期铜价大幅走强概率或相对较小_10页_1mb

铜市分析总结

核心内容

近期铜市场整体表现较为低迷，现货和期货市场均出现价格波动。尽管沪铜主力合约在夜盘有所上涨，但整体趋势仍偏弱，市场交投清淡，买方主导。国内和国际铜库存变化不大，但进口量有所下降，反映出市场供需关系的微妙变化。

主要观点

• 期货市场：沪铜主力合约在2025年12月23日小幅下跌，但夜盘有所回升，显示出市场对铜价的短期支撑。
• 现货市场：现货铜价持续贴水，市场表现疲软，买方占据主导地位。湿法铜因货源偏紧，价格维持高位。
• 宏观与地缘：美国经济数据强劲，GDP增长超预期，核心PCE物价指数上升，表明经济复苏良好，但同时也可能影响全球货币政策走向。
• 矿端动态：英美资源集团正推进与泰克资源的合并，未来将大幅提高其铜矿产能，提升在全球铜市场中的地位。
• 消费趋势：由于铜价上涨，家用空调行业“铝代铜”趋势再次引发关注，协会建议加强行业自律，保障消费者权益。
• 库存变化：LME和SHFE库存变化不大，但保税区库存略有增加，反映出市场供需平衡的不确定性。

关键信息

期货行情

• 沪铜主力合约：12月23日开于94030元/吨，收于93930元/吨，下跌0.41%；夜盘上涨1.02%。
• 现货报价：SMM电解铜现货报价贴水260至170元/吨，均价贴水215元/吨，较昨日下跌20元。
• 现货价格区间：1#电解铜价格区间为93340-93600元/吨。

重要资讯

• 美国经济数据：第三季度实际GDP增长4.3%，核心PCE物价指数上涨2.9%，消费支出强劲。
• 矿企动态：英美资源集团与泰克资源合并，未来铜业务占比将超70%。
• 进口数据：11月中国精炼铜进口量304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%。
• 消费趋势：家电协会呼吁科学推广“铝代铜”，加强行业自律和技术标准制定。

库存与仓单

• LME库存：12月23日为158,575吨，较前一交易日减少2,650吨。
• SHFE仓单：12月23日为49,543吨，较前一交易日增加1001吨。
• 国内社会库存：12月23日为16.84万吨，较前一周增加0.26万吨。
• 保税区库存：12月23日为未明确数据，但有库存变化趋势。

策略建议

• 铜品种策略：建议谨慎偏多，依托91,000元/吨至91,500元/吨进行逢低买入套保操作。
• 市场预期：预计在公历年底之前铜价或维持震荡格局。

风险提示

• 国内需求下降：国内需求下降过快可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性风险：海外流动性踩踏风险可能对铜价造成冲击。

图表说明

• 图1：TC价格，单位为美元/吨。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价。
• 图3：精废价差价差。
• 图4：铜品种进口盈亏。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差。
• 图7：LME电解铜库存总计。
• 图8：SHFE电解铜仓单。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）。
• 图10：国内保税区库存。
• 表1：铜价格与基差数据，包括现货、库存及套利相关信息。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。

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